《油價》寄望美伊恢復談判 NYMEX原油下跌8%
MoneyDJ新聞 2026-04-15 06:16:14 黃文章 發佈
紐約商業交易所（NYMEX）5月原油期貨4月14日收盤下跌7.88美元或8%至每桶91.20美元，媒體引述消息來源稱美伊本週可能恢復談判，令油市的緊張趨緩；歐洲ICE期貨交易所（ICE Futures Europe）近月布蘭特原油下跌4.57美元或4.6%至每桶94.79美元。
PVM Oil Associates的分析師瓦爾加（Tamas Varga）表示：「如果敵對雙方的談判未能取得成果，那麼油價重新測試3月高點的可能性不能排除，因為全球石油庫存的下降可能延續至第三季甚至更長時間。」相較於反映美國國內及輸往中南美洲運輸情況的西德州原油價格，布蘭特原油價格對全球供應中斷更加敏感。
摩根士丹利（Morgan Stanley）報告表示，能源股價格回落或暗示能源價格衝擊最嚴重的階段可能已經過去。由首席投資長邁克爾·威爾森（Michael Wilson）領導的摩根士丹利股票策略團隊表示，能源部門已經觸及高點，這暗示能源價格將走低。
該行在週一的報告中表示：「從股票角度來看，能源股的相對表現似乎也已見頂並開始下滑。因此，市場正在傳遞訊號，預期從現在到年底期間，石油與天然氣價格將下降，而且可能是顯著下降。」
摩根士丹利的股票策略團隊建議減碼能源股，並相較於上游勘探與生產公司，更偏好煉油企業。報告也指出：「全球經濟的韌性遠高於許多人的預期，它有能力比人們想像中更好地應對這些瓶頸。在我們看來，這一次也不例外，因為原油的運輸商與買家會展現出更具創意的應對方式。」
從市場機制來看，能源股與油價之間具有高度連動性。當油價上漲時，石油公司利潤預期改善，推升股價；反之亦然。然而，股票市場本質上反映的是「未來預期」，而非當前價格。因此，當能源股在油價仍處高位時開始回落，往往意味市場預期未來價格將下行。
伊朗戰爭爆發後，油價迅速突破每桶100美元，甚至一度逼近120美元，反映供應中斷風險的溢價。然而，隨著市場逐步消化戰爭影響，並觀察到供應鏈具備一定調整能力，例如替代供應來源、庫存釋放與運輸路徑調整，風險溢價可能開始下降。
然而，能源價格高度依賴供需基本面，而非僅由金融市場決定。若中東局勢進一步升級，例如荷姆茲海峽運輸受阻，則全球約五分之一的石油供應可能受到影響，將對價格形成持續支撐。在此情況下，能源股的短期回落可能僅是技術性修正，而非趨勢反轉。
其次，全球能源轉型亦對市場結構產生深遠影響。在傳統化石燃料投資不足的情況下，供應彈性下降，使價格更容易受到衝擊。此外，需求端仍受新興市場成長與地緣政治因素支撐，短期內難以大幅下降。因此，即使油價自高點回落，也未必回到過去低價區間，而可能維持在較高均衡水準。
摩根士丹利建議減碼能源股並偏好煉油企業，因煉油業務受惠於裂解價差（crack spread），即使原油價格下跌，若成品油需求穩定，仍可維持利潤，顯示其防禦性較高。相較之下，上游勘探與生產企業對油價敏感度更高，在價格回落時風險較大。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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