航海王下沉中？貨櫃三雄一致看衰後市
戰爭、通膨、升息導致全球經濟下行，連帶影響航運業者的業績，展望2023年，深具指標性的貨櫃三雄長榮（2603）、萬海（2615）、陽明（2609），對於後市卻相當悲觀，原因是什麼？
曾豪發數十個月年終獎金、股價飆到200多元至300多元的貨櫃航運三雄長榮（2603）、萬海（2615）、陽明（2609），今年的表現紛紛熄火，且榮景恐不復見！
三家航商分別在5月26日、5月30日舉辦股東會，面對後疫情時代塞港緩解，世界各地貨運需求還沒回溫，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）至今未有起色，一致看衰後市。
那麼，貨櫃三雄如何看待未來展望？他們認為市況不佳的原因又是什麼？
長榮：俄烏戰爭是影響市場最大因素
2022年EPS爆衝到87.07元、成為貨櫃三雄獲利王的長榮，5月30日舉行的股東會受到市場矚目，總經理謝惠全坦言：「市場對航運業前景普遍保守，甚至悲觀。」
謝惠全再以4句話概括市況：「俄烏戰事一年餘，全球景氣陷低迷，我們無奈等待戰火熄，只能咬牙挺住等風息。」他直言「俄烏戰爭」干擾供應鏈運作，是影響市場最大的因素，加上通膨風險猶存、各國央行升息導致經濟成長減緩，企業的產品庫存去化速度相當緩慢，對航運需求同步下滑。
以財報來看，長榮受到的影響甚深，今年第一季合併營收668億元，EPS只剩下2.38元，相較去年同期大幅下滑16.78%。
受制於供需不平衡，謝惠全預期運費回復的力道還是偏弱；但他也提到，市場普遍預期歐美通膨在今年下半年明確放緩，升息浪潮逐漸進入尾聲，全球景氣下行的風險應會下降。
「不要浪費一場危機。」謝惠全引用英國前首相邱吉爾在二次世界大戰所說的話，即便全球經濟混沌不明，依舊抱持「人無遠慮，必有近憂」的心態，務實面對疫情或大自然災害，以及詭譎多變的企業經營環境。
長榮（2603）5月30日召開股東會，董事長張衍義（左二）、總經理謝惠全（右二）向股東報告營運狀況與未來展望。郭逸攝
萬海：運價在谷底不易好轉
萬海同樣在5月30日舉行股東會，由鮮少公開露面的董事長陳柏廷親自主持。陳柏廷也認為俄烏戰爭、地緣政治、美國升息通膨等三個不利因素極度壓縮市場，今年展望不會太好，這幾個月是谷底，上行機會有限。
他也提到，目前航運市場的運價處於谷底，不容易立刻好轉。
考量市場趨勢，萬海近兩年持續強化船隊實力，從亞洲近洋線擴大到美西、美東線，並增加船隊規模；而受惠於東協市場許多國家的經濟狀況攀升，萬海在印度、越南投資的碼頭都有相當好的獲利表現。
陽明：中國生產、出口不如預期
全球供應鏈壓力趨緩，但歐美市場還在去庫存，加上世界主要經濟體為了力抗通膨，升息成為必要手段，所以景氣還沒完全復甦，陽明在5月26日的股東會強調，會審慎面對市場波動。
陽明總經理杜書勤說明，陽明在2022年的營運「先盛後衰」，因為下半年受到戰爭、通膨等因素，影響全球經濟，加上塞港緩解、需求減少，航運市況下滑。
雖然目前市況大致恢復到疫情前水準，但重點市場中國去年因為疫情實施清零政策，生產與出口直到現在都不如預期，景氣展望才會不佳。
小股東關心股利，航商：未來有賺錢就發
對於小股東而言，投資獲利才是重點，雖然近三年領取滿滿股利，但在長榮、萬海、陽明的股東會上，仍有許多小股東發言，除了擔憂貨櫃三雄未來的股利發放政策，也希望調升股利。
長榮對此表示，公司近幾年獲利佳，逐步償還負債，明顯改善公司財務結構，因此，只要公司存在、賺錢，有能力就會發配現金股利。
萬海則認為，基於全球通膨壓力，造成經濟成長率下滑，考量公司長期競爭力，股利配發偏向保守，靜待市場穩定後，就會評估增發股利。
陽明對此回應，航運屬高波動產業，除非出現巨大虧損，否則原則上每年都會發放股利。
台驊顏益財：航運股可以長抱
即便貨櫃三雄看衰市場，曾因長期投資陽明、長榮而獲利不少、被喻為「最懂海的男人」的台驊投控董事長顏益財，依舊對航運股展現十足的信心。
他在公司5月29日的股東會中提到，手上還有航運股的人可以長抱，空手則可評估進場，「長抱2、3年，都有機會獲利30％、50％。」
只不過，股市變動因素多元，投資人仍希望公司營運暢旺，手中的股票才是「漲真的」。但目前看來，貨櫃三雄對後市的態度趨於保守，甚至悲觀，恐怕投資人的內心也會跟著航運產業的波動，持續蕩漾。
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