Uber Q4 叫車需求年增 22%，獲利卻沒跟上？堅持加速投資 Robotaxi 的關鍵

2025 年第四季，Uber (UBER-US) 總訂單金額（Gross Bookings）約 541.4 億美元，平台行程年化規模已達 150 億趟，月活躍用戶數突破 2 億人，顯示不論是使用者基數，或是使用頻率，都仍在同步提升。

從全年來看，2025 年已是連續第五年 GMV 年增超過 20%，反映 Uber 在交易量層面的成長動能相當穩健。

不過，在交易量持續放大的同時，第四季調整後每股盈餘為 0.71 美元，低於市場預期，顯示短期獲利表現承壓。

展望 2026 年第一季，Uber 預期總交易金額（GMV）將落在 520–535 億美元，高於市場預期的 511.6 億美元，顯示需求基本面仍然健康；但調整後每股盈餘預估僅 0.65–0.72 美元，同樣低於市場預期的 0.76 美元。主要原因在於公司刻意推動較便宜的乘車方案，例如共乘與 Wait & Save 等低價產品，藉此降低用戶進入門檻、刺激行程數成長，但也同步壓縮了單趟訂單的利潤空間。

此外，隨著業務版圖擴展至 70 多個國家，Uber 預期 2026 年的有效稅率將提高至 22–25%，在營運條件不變的情況下，對短期淨利表現形成額外壓力。

自駕不是終點，而是怎麼用車的起點

在這樣的背景下，Uber 持續推進 Robotaxi 計畫，管理層強調，自駕技術本身並非最大問題，真正的關鍵在於車輛能否被充分使用。

Robotaxi 的硬體與系統成本高昂，若只在尖峰時段載客，其餘時間閒置，即使技術成熟，也難以建立健康的單位經濟。對 Uber 而言，Robotaxi 最大的敵人不是競爭對手，而是車輛的閒置時間。一旦需求下滑、車輛空轉，所有前期投入的成本都會被快速放大。

因此，最重要的不是單一載客場景，而是讓 Robotaxi 能在不同需求曲線之間切換。例如在通勤尖峰時段服務載客需求，其餘時間轉向外送，甚至延伸至貨運與物流。

透過跨場景調度，提高單一車輛的每日使用時數，才能攤薄高固定成本，讓自駕車真正成為可長時間運作的生產資產，而非僅限於特定時段的交通工具。

用資本換取未來調度權

基於這樣的邏輯，即便短期內較便宜的乘車選項與較高的稅率侵蝕了利潤，Uber 仍選擇提前投入資本，鎖定自駕車輛供應，並加速在多個城市布局。

公司已與 Waymo、NVIDIA、Waabi 等多家夥伴合作，預計在 2026 年底前，於全球最多 15 個城市提供 Robotaxi 服務。

管理層指出，透過 Uber 平台運行的自駕車，在公開數據中已展現更高的使用率與更短的接送時間，顯示大型多產品平台在調度效率上具備結構性優勢。

為確保未來供應，Uber 也直接承諾部分車輛產能，例如 Waabi 前 25,000 輛乘用自駕車將優先部署在 Uber 平台上，同時搭配銀行與私募資金，共同分擔車隊資本支出。

不過，在自駕商業模式尚未完全驗證前，相關投資將率先反映為資本支出增加、獲利波動放大與現金流不確定性提高。

尤其在有效稅率上升、短期獲利指引低於市場預期的背景下，AV 投入是否能如期轉化為穩定使用率與可持續經濟模型，將成為影響平台長期獲利結構的關鍵變數。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估公司長期發展潛力。