海力士Solidigm赴美上市喊卡！記憶體股倒地 黃仁勳卻說「看空者錯了」
AI交易熱潮近幾週可說是摔得鼻青臉腫。有「輝達親兒子」之稱的雲端大廠CoreWeave，隨著債券殖利率攀高，股價重挫；韓國SK海力士也因股價疲軟和投資人利益，對快閃記憶體部門Solidigm赴美IPO喊停；同時美光（Micron）等其他記憶體股較去年7月高點暴跌約三分之一。不過，財經媒體《Motley Fool》報導，輝達（Nvidia）執行長黃仁勳卻直指「看空者錯了」（The bears have it wrong.）。
黃仁勳週三（21日）在輝達GTC柏林大會上稱，他認為直到2029年之後，記憶體才會出現供給過剩，並強調「記憶體最棒的地方之一，那就是永遠不嫌多。」他補充說，輝達將持續研發利用記憶體的新方法，以便加速與提升效能。
美光毛利率衝上86.8%！獲利能力觸頂 是時候賣股？
記憶體產業具有景氣循環特性，在供給短缺與過剩之間交替，通常緊缺情況持續兩至三年。美光、SK海力士、三星和Sandisk就因該本質，被視為AI股中風險較高族群。即使這些大廠一再繳出炸裂財報，記憶體股依然爆發拋售潮。中國長鑫存儲4F²架構新產品年底可能加入競爭的消息，更讓這波恐慌賣壓在本月稍早達到頂峰。
文中直言一檔股票價值所反映的，應為未來現金流的折現值。但現實情況又非如此，因為未來的現金流很難準確預測，加以投資人情緒常造成股價劇烈震盪，現在的股市市況即為如此。無人知道記憶體景氣循環到了哪個階段，也不知道眼下的短缺還會延續多久。話雖如此，利潤率和股價確實似乎將近觸頂，傳遞出了應當獲利了結的訊號。
美光最新一季毛利率達86.8%，營業利潤率為80.7%，代表公司每賺5美元，就有超過4美元轉化為稅前利潤。鮮有公司營業利潤率能如此之高，這也側面凸顯記憶體市場定價有多麼極端。對於下一季度，美光預測毛利率將些微下滑至85.95%。實際上美光利潤率幾乎再無上升空間，且一旦到了某個臨界點，供給緊張程度也會觸頂。
看準實體AI商機！記憶體需求長線看好 美光現在仍值得買
但文章隨後話鋒一轉，指以美光為例，多檔股票若以往後獲利潛力來看，其實價格太過便宜；況且隨著諸如機器人與自駕車這類實體AI產品走向市場，從風險/報酬比來說，同樣偏向對記憶體的長期需求。美光目前的前瞻本益比僅5倍，如其能維持現在的獲利水準至少三年，則估值就顯得合理，尤其之後還可能用這些現金買回庫藏股。甚至即使長線前景依舊不明，但只要美光善用當前獲取的暴利，在五年內賺取對應其估值的利潤，那麼無論2030年之後發生何種意外，美光現在都是值得買入標的。
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