〈中信金法說〉ROE下滑是假象！高麗雪：上半年淨值暴增60% 股利配發率6成不變
中信金控(2891-TW)今(18)日舉行 2026 年第2季法說會，由總經理高麗雪與財務長徐旻傾說明經營績效與市場展望。面對全球升息疑慮與地緣政治波動，中信金展現強勁資本實力，上半年淨值突破 7000 億元、大增近 60%。高麗雪特別澄清名目 ROE 下滑只是資產重分類下的「帳面數字假象」，強調評估經營成果應著重整體淨值與價值成長，調整後實際 ROE 其實高達 16.56%。至於股利政策，公司將維持 60-65% 的股利配發率，並明確表示會將 OCI 股票處分利益納入盈餘分配考量。
受惠於銀行及保險核心業務穩健成長，中信金控2026年上半年合併稅後純益達395.37億元，較去年同期成長10%，續創歷年同期新高；累計每股稅後純益(EPS)為1.96元，整體股東權益報酬率(ROE)及資產報酬率(ROA)維持穩健，展現良好經營成果與多元獲利動能。
針對接軌 IFRS 17 後取消覆蓋法的帳面變化，高麗雪特別補充，今年起保險公司對資產進行重分類，許多股票投資被放在 OCI(透過其他綜合損益按公允價值衡量)。上半年因股市大漲，台壽持有的大量股票資產價值暴增，反映在淨值(分母)上，推升上半年綜合損益達2,515億元，金控淨值突破7,000億元，較去年底成長近60%，資本實力顯著提升。
不過，如果股票放在 OCI 且未處分變現，它的帳面漲幅只會增加淨值，不會進入當期損益(EPS 的分子)。中信金上半年 ROE 僅 13.53%，帳面上看起來較去年同期 16.29% 銳減。高麗雪澄清，ROE 下滑是因為淨值變大太快，絕非公司的經營能力或獲利能力變差。
高麗雪希望導正法人與市場改變傳統「只看當期損益」的舊觀念，在接軌新準則後，金控為股東創造的實際價值，應該要看「當期損益 + OCI 評價與處分變動」。若把當期損益和 OCI 股票處分的獲利兩者還原加回計算(扣除重複與調整項)，實際的 ROE 高達 16.56%，這才是中信金控真實的獲利體質與創造價值的能力。
關於總體經濟變化，高麗雪指出，目前美國聯準會(Fed)升息疑慮尚未完全消除，加上地緣政治干擾與美國財政赤字擴大，市場對美元資產需求仍高；新台幣雖經歷前期的匯出壓力，近期已回升至 31.8 元附近。在經濟成長率方面，主計總處預估今年台灣 GDP 成長率可達約 11%，中信金控亦樂觀預期將超過 10%，但央行仍有升息的可能性。
至於投資人高度關心的股利發放政策，高麗雪表示，中信金過去四年的股利配發率均穩定維持在 60% 至 65% 之間，未來亦會秉持約 6 成的原則辦理。
徐旻傾說明，發放政策會綜合考量各子公司的資本需求與業務擴張，特別是銀行端因應放款成長所需留存的資本，以及人壽端與金控本身的資本適足率(BIS)與雙重槓桿比率(DLR)。
高麗雪也強調，未來在計算盈餘分配時，包含透過其他綜合損益按公允價值衡量(FVOCI)的股票處分利益，本就是可分配盈餘的項目之一，將會一併納入考量。
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