中國鋼鐵需求疲弱，鐵礦石為何逆勢走強？

中國鋼鐵產業仍受房地產低迷拖累，整體需求尚未明顯回升，但供應鏈上游的鐵礦石市場卻展現不同景象。受惠於鋼廠回補庫存及國產鐵礦供給下降，中國鐵礦石進口持續成長，形成「鋼弱、礦強」的市場格局。然而，隨著全球供給逐步增加，鐵礦石價格後續能否維持強勢，仍有待觀察。

三大重點

• 中國上半年粗鋼產量年減3%，房地產持續低迷，加上汽車市場降溫，鋼鐵需求仍承受壓力。

• 鐵礦石進口逆勢增長，6月進口112.69 million噸，創六個月新高，主要受鋼廠補庫需求帶動。

• 幾內亞Simandou鐵礦逐步投產，疊加澳洲與巴西供給充裕，未來鐵礦石價格面臨供給增加壓力。

鋼鐵產量仍在調整階段

中國官方數據顯示，6月粗鋼產量為8367萬噸，較去年同期小幅成長0.4%，但低於5月的8436萬噸。

若以每日平均產量計算，6月為279萬噸，高於5月的272萬噸，並創3月以來新高。不過，今年上半年粗鋼累計產量4999萬噸，較去年同期減少3%，顯示整體產業仍未擺脫調整。

由於中國鋼廠通常在下半年安排歲修及減產，市場普遍預期2026年全年粗鋼產量將連續第二年低於10億噸。

房地產仍是需求最大壓力來源

鋼鐵需求疲弱的主因，仍是房地產市場持續低迷。

今年上半年，房地產投資年減18%，新開工面積年減23.4%，商品房銷售面積年減11.6%。由於房地產約占中國鋼鐵需求三分之一，建築市場遲遲未見改善，持續壓抑鋼材消費。

另一方面，汽車市場也出現降溫跡象，上半年汽車銷量年減4.1%，與去年同期年增11.4%形成鮮明對比。不過，電動車出口仍維持成長，加上太陽能板出口持續增加，製造業需求尚具一定支撐。

儘管終端需求偏弱，鋼價表現相對穩定，上海螺紋鋼期貨價格過去一年大多維持在每噸3,051至3,275元人民幣區間，反映市場供需仍維持相對平衡。

鐵礦石需求卻逾年增6%

相較於鋼鐵市場，鐵礦石需求表現更為強勁。

中國6月鐵礦石進口量達1.12億噸，較去年同期增加6.4%，創六個月新高；上半年累計進口6.29億噸，年增6.3%。

需求增加主要來自兩項因素，一是中國國內鐵礦產量下降，提高對進口礦的依賴；二是鋼廠持續回補庫存，帶動進口需求增加。

截至7月17日，中國港口鐵礦石庫存降至1.57億噸，雖較3月中旬1.67億噸的歷史高點回落，但仍較去年同期高出19.6%，顯示整體庫存水位仍偏高。

全球供給增加，後市仍有壓力

儘管中國進口需求維持強勁，但市場普遍認為，鐵礦石價格後續上漲空間恐將受限。

目前澳洲、巴西維持高產量供應，西非幾內亞年產能1.2億噸的Simandou鐵礦也正逐步放量，全球供給持續增加。

新加坡鐵礦石期貨最新收於每噸99美元，雖較7月初低點97.63美元回升，但仍低於5月創下的111.91美元、近22個月高點。

在中國港口庫存仍處相對高檔、全球新增供給陸續釋出的情況下，市場難以支持鐵礦石價格持續走高。不過，若北京因第二季GDP年增率僅4.3%而推出更積極的刺激政策，鋼鐵需求仍有機會改善，進而帶動整體產業景氣回溫。