市場波動升溫：與美債連動緊密的英國公債殖利率，為何突然飆升？

2025年1月8日（優分析產業數據中心）- 英國政府的借貸成本近期急劇上升，給財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）帶來了更大挑戰。今年，她計劃發行數千億英鎊的債券，以資助公共服務和促進經濟增長的投資。然而，市場對英國高額借貸和持續通膨的擔憂，使得國債殖利率和匯率波動加劇。

為什麼英國國債殖利率急遽上升？

這要從英國政府的高額借款計劃說起。去年（2024年），工黨在選舉中勝出，基爾·斯塔莫（Keir Starmer）帶領新政府上台後，決定以更高的借貸支持公共服務和基礎建設。計劃是好的，但問題在於，市場並不完全買單。

財政大臣里夫斯（同時也是工黨的重要成員）宣布，未來五年英國將額外借貸1,420億英鎊，加上目前2.8兆英鎊的公共債務，已接近國內生產總值（GDP）的100%。市場開始擔心，英國經濟是否能承受這樣的負擔，於是對英國國債要求更高的回報——也就是殖利率開始飆升。

另外，美國總統當選人川普可能實施的高關稅和大規模支出計劃，也可能同時推高美國的通膨壓力，進一步影響全球債券市場，尤其是對英國這類與美國緊密相連的市場。

通膨的干擾：為什麼利率難以下調？

財政大臣里夫斯不僅面臨借貸的壓力，只要市場利率能夠下降，那麼借貸成本就會比較低，但是英國正在與通膨進行鬥爭。由於通膨持續高於英國央行的目標，使得英格蘭銀行（央行）對降息仍保持謹慎。投資者開始逐漸明白，如果利率不下調，經濟增長會更慢，而債務的壓力則會更大。

這就像是一場賭博：市場希望政策快速降息以緩解壓力，但央行卻遲遲按兵不動。結果是，英國30年期國債殖利率突破了5.383%，創下1998年以來的新高，債券價格大幅下跌，而英鎊匯率也隨之走低。

能採取哪些行動？

里夫斯承諾在2030年前實現公共服務支出與稅收收入的平衡。但經濟學家認為，最近借貸成本的上升和自2024年中期以來停滯的經濟，可能會導致英國財政預測機構認為其財政路徑偏離目標。

為重新回到軌道，里夫斯可能需要再次提高稅收或宣布支出削減計劃。下一份官方財政預測將於3月26日發布，屆時里夫斯將向議會發表預算更新演講。

下一個市場觀察重點

如果川普兌現他對進口商品徵收高額關稅的威脅，雖然沒有明確指出英國是否會受到影響，但這可能會推高美國的通膨。通膨上升會促使美國國債殖利率上升，而英國國債（gilts）的殖利率通常對美國國債殖利率變化非常敏感，可能跟著上升。

市場認為，如果川普進一步實施大規模減稅或增加公共支出，這將帶來更多的通膨壓力，進一步推高美國和全球的殖利率。

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