巴菲特 Q1 加速買回庫藏股！企業買回自家股票，背後可能是 4 大目的

外媒報導，「股神」華倫．巴菲特（Warren Buffett）的控股公司波克夏海瑟威 （Berkshire Hathaway）在第一季截至 3 月 6 日期間，買回約 23 億美元的自家股票。已高於波克夏去（2023）年第四季買回的 22 億美元。巴菲特是波克夏庫藏股執行速度的決策者，觀察該公司第一季買回庫藏股的速度，或許巴菲特認為自家股票已足夠便宜。

什麼是庫藏股？買回庫藏股又有什麼好處？作為投資人該如何查詢庫藏股的動態，並從中得利？

庫藏股是什麼？企業為何要買回庫藏股？

所謂的庫藏股，指的是公司把已經發行的股票買回來，企業買回股票後，可根據不同目的選擇存放或註銷庫藏股。由於被買回的股票不在外流通於市場上，庫藏股的性質與未發行股票類似，特點是無法分配股利，也沒有投票權。

而企業之所以執行庫藏股，通常有以下幾個常見目的：

執行庫藏股目的 1：提升每股盈餘，拉抬股價

庫藏股的一個常見目的是拉抬股價，背後原理是提升 EPS。由於買回股票等於減少在外流通股數，所以不會算入每股盈餘（EPS，Earnings per share，衡量公司盈利能力的指標），計算方式是「稅後淨利」除以「在外流通股數」。買回庫藏股，因為減少分母，就會使 EPS 上升，也是一種常見的減資方式。

舉例來說，A 公司稅後淨利是 100 萬，在外流通股數是 25 萬股，EPS 就是 4（100 / 25）；如果買回 5 萬股，在外流通股數變成 20 萬，EPS 就上升為 5（100 / 20）。

而 EPS 的變化，會讓人感覺公司的盈利能力變好了，進而激勵股價！一些公司也會藉由買回股票，向市場釋放「我的價值被低估」的訊息。然而，公司本質是沒有變化的，唯一變動的只有數字。換句話說，如果它是一家獲利能力好的公司，買回庫藏股，等於在市場求購股票時，降低股票供給，進而推動股價；但如果是一家獲利能力疲弱的公司，買回庫藏股也只是美化帳面上的數字而已。

執行庫藏股目的 2： 作為特別股或公司債的轉換來源

由於庫藏股具備無法分配股利的特性，因此經常作為一種收回特別股的手段。一些公司基於財務和經營權的考量，會發行股利條件更優渥的特別股，像是配息率較高、配息順序先於普通股，缺點是不能參與股東會、沒有投票權。由於特別股配息率較高，所以公司在資金寬裕時會買回，以節省費用。

或者，公司為了募集資金，又不想付出太高利息，便會發行「可轉換公司債」（CB，Convertible Bond）等金融商品。而它的附帶條件是，如果公司股價高於約定的數字，CB就可以變成股票，投資人能成為股東，享有股利。為了避免 CB 變成股票後，導致股份總數太多，公司就可能先收回庫藏股，並在日後CB變成股票時，轉換為普通股來贖回。

執行庫藏股目的 3：防止惡意併購

庫藏股也可以是企業抵制惡意併購的手段。企業可以藉由買回庫藏股，降低在外流通股數；競爭者能搶購的股票愈少，就難以左右股東會的投票，無法強行推動對自己有利的決策。

執行庫藏股目的 4：轉讓給員工

最後，庫藏股也可以用來犒賞員工。藉由買回庫藏股，讓優秀員工認列，既能讓員工成為股東，更盡力為公司奉獻。不過《公司法》有規定，如果公司買回庫藏股是為了轉讓給員工，其買回股數不得超過公司已發行股份總數 5%。在回饋員工的同時，也能避免發行新股，股本過大稀釋EPS的困擾。

給投資人的提醒：當企業買回庫藏股，要觀察執行率

總而言之，買回庫藏庫更像是企業操作行情的一種手段，不能作為衡量投資與否的標準。因此，想知道一家公司是否真的對自己有信心，或單純想空手套白狼，就可以觀察對方過去是否曾買回庫藏股，買回庫藏股前後的股價變化以及執行率多少。

所謂執行率，就是「預定買回股數」和「本次已買回股數」的比例。舉例來說，一家公司宣告要買回 100 張股票，然後在「預定買回期間」內也確實收購了 100 張股票，執行率就是 100%。一些公司只是想藉由買回庫藏股的消息來拉抬股價，本身並無實際收購。這種公司多半體質不好，不能投資。

想觀察庫藏股的紀錄，可以進入「公開資訊觀測站」，在上方欄「投資專區」中有一「庫藏股資訊專區」，點擊其中的「庫藏股買回基本資料查詢」，就可以用代號或簡稱，搜尋特定公司的庫藏股動向；或者，點擊「庫藏股統計彙總表」，可以了解一定時間內，有哪些公司買回庫藏股。

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