川普 120 億美元 Project Vault，挑戰中國的礦產定價主導權？

美國總統川普在白宮宣布，將啟動名為「Project Vault」的關鍵礦產戰略儲備計畫，透過政府資金作為槓桿，建立制度化的礦產庫存與集中採購機制，對抗來自中國對關鍵礦產價格與供應的高度影響力，並試圖降低美國製造業在原料端的結構性風險。

中國進口稀土的依據

鋰、鎳與稀土等關鍵礦產，是電動車、高端軍工與科技製造不可或缺的核心原料。

根據美國政府數據，2020 年至 2023 年間，中國占美國稀土進口總量約 70%，馬來西亞、日本與愛沙尼亞則是其餘主要供應來源。

若進一步拆解個別元素，釔（Yttrium）廣泛應用於催化劑、陶瓷、電子產品、雷射、冶金與螢光材料等領域。在 2020 年至 2023 年間，美國進口的釔化合物中有 93% 來自中國。

儘管美國近年試圖提高國內產能，但對稀土的進口依賴仍未根本解除。2024 年，美國稀土的淨進口依賴度約為 80%，雖較 2020 年的 100% 與 2021 至 2023 年間的 95% 以上水準下降，但主要原因在於國內稀土化合物與金屬產量回升，而非進口結構出現實質分散。

供應集中所帶來的風險，在近一年明顯升溫。中國於 2025 年 4 月率先對 7 種重稀土實施出口管制，並於同年 10 月擴大至額外 5 種稀土元素，管制範圍延伸至相關產品、設備與技術。雖然中國隨後宣布暫緩部分措施，但政策不確定性仍已成形，也加快美國政策端的應對節奏。

關鍵礦產戰略儲備計畫

Project Vault 的資金並非單純政府預算，而是結合政策金融與市場力量。

整體規模達120億美元，其中100億美元來自美國進出口銀行（EXIM Bank）的貸款，另有20億美元由私人資金投入，專門用於收購並儲備關鍵礦物，服務對象鎖定汽車製造商、科技公司與其他製造業者。

EXIM 已於宣布當日正式核准該筆貸款，顯示計畫已進入實際執行階段。

熟悉內情的官員形容，這套機制的邏輯更接近 Costco「企業會員制」。

企業可透過 Project Vault 取得大宗採購優勢，卻無需將價格風險與庫存壓力直接放入自身資產負債表。

計畫目標之一，是維持至少60天的礦產緊急供應量，目前實際儲備已同步展開。

消息曝光後，關鍵礦產概念股率先走強，MP Materials、USA Rare Earth 等公司股價上揚。通用汽車執行長出席白宮活動，反映生產端與需求端對政策方向的高度關注。

在實務操作上，原料採購將由多家大型商品交易商負責，包括：Hartree Partners、Traxys North America、Mercuria Energy Group。

這項政策也與國會動向形成呼應。就在上個月，跨黨派議員已提出規模 25 億美元的關鍵礦產儲備法案，意在穩定價格並刺激國內開採與精煉投資。