【全球】12 月美中台製造業 PMI 公佈，製造業庫存快速消化
重點整理
美國 12 月 製造業 PMI 下滑至 47.9（前 48.2），低於市場預期的 48.3，創下 2024 年 10 月以來新低，整體製造業表現仍偏弱勢，但存貨大幅下降至 45.2（前 48.9），客戶端存貨 43.3（前 44.7）同樣下降。
台灣 12 月製造業 PMI 回升至 55.3（前 51.4），其中新訂單 57.6（前 50.9）和生產 58.6（前 50.9），客戶庫存連三月下滑至 44（前 45.5），反映 AI 出貨動能強勁。
中國 12 月官方製造業 PMI 上升至 50.1（前 49.2），中美元首會晤後貿易衝突的降溫和政策支撐為 PMI 帶來提振。
12 月 MM 製造業週期指數 繼續回升至 0.1（前 -0.06），主因庫存快速消化，支撐美、中、台 PMI 新訂單減客戶庫存 同步上升至 4.4（前 2.7）、 2.6（前 1.9）、 13.6（前 5.4），帶動整體製造業動能繼續走高。
MM 研究員
美國 PMI 連續 10 個月位於榮枯線以下，庫存保持可控
美國 12 月 製造業 PMI 下滑至 47.9（前 48.2），低於市場預期的 48.3，創下 2024 年 10 月以來新低，且已連續 10 個月位於榮枯線以下，整體製造業表現仍偏弱勢。
受訪者回應中持續提及關稅帶來的影響，包含電腦與電子產品提到關稅造成的價格衝擊，導致在無法完全將成本轉嫁給消費者的狀況下，利潤率有所下降；運輸設備則表示用戶 2026 年訂單量較以往下降 20% ~ 30% 。此外，食品飲料業者則提到大型資料中心專案正在減少其他行業的資源可用性，反映了 AI 集中發展下，資源分配不均的潛在問題。
不過從細項來看，本次也有些較為正向的訊號。首先，代表需求的新訂單 47.7（前 47.4）、未完成訂單 45.8（前 44.0）、以及出口訂單 46.8（前 46.2）均有所改善，供應商交貨時間 50.8（前 49.3）亦有所上升。 本次整體 PMI 的下降反而主要來自於存貨的加速消耗，大幅下降至 45.2（前 48.9），客戶端存貨 43.3（前 44.7）同樣下降，同步觀察 製造業存銷比 也維持穩定，顯示基本需求仍在，足以消化庫存。
台灣 12 月製造業 PMI 強勁成長至 55.3，AI 仍是主力支撐
台灣 12 月 製造業 PMI 強勁成長至 55.3（前 51.4），重點細項的新訂單 57.6（前 50.9）和生產 58.6（前 50.9），客戶庫存連三月下滑至 44（前 45.5），採購經理人對未來六個月展望也終於回到 51（前 41.5）的擴張區間，最主要仍然是由 AI 需求和年底消費性電子旺季表現優於預期，帶動「電子光學產業」展望明顯好轉，客戶庫存 連三月滑落。
但電子 產業 以外，復甦力道普遍維持保守，食品紡織因進入農曆年前尾牙階段而回暖，其他產業大多處在榮枯線附近震盪，包括生技化學 48.4（前 51.8）、原物料 48.1（前 43.6）、機械設備 49.4（前 50.2）。產業復甦分岐狀況仍在持續。
中國 12 月 PMI 進入擴張，超季節性回升
12 月中國 官方製造業 PMI 50.1（前 49.2），4 月以來首次進入擴張區間，細項中，供需兩端的生產 50.0（前 49.7）、新訂單 50.8（前 49.2）同步擴張，出口訂單 49.0（前 47.6）逼近榮枯線；產成品庫存 48.2（前 47.3）在供需回暖下出現補庫跡象，但由於訂單動能回升更強，因此關鍵指標「新訂單減庫存」繼續改善至 2.6（前 1.9），此外，財新 PMI 50.1（前 49.9）也進入擴張。
分產業看，新質生產力（新經濟）相關的高技術製造業 PMI 52.5（前 50.1）創今年新高，傳產（舊經濟）相關的高耗能產業 PMI 48.9（前 48.4）則回升幅度有限。
整體來看，PMI 的改善得益於外部貿易衝突的短期降溫、內部政策支撐的預期，12/11 中央經濟工作會議強調推動投資止跌回穩，2026 年發改委 2950 億元的投資專案資金、財政部 625 億元的消費品換新補貼也在 12 月提前下達，同步反映在建築業景氣指數 50.7（前 49.7）、消費品 PMI 50.4（前 49.4）的反彈上 。
結論
12 月 MM 製造業週期指數 繼續回升至 0.1（前 -0.06），顯示整體製造業動能回升，一方面有 AI 產業的強勁支撐，另一方面中美貿易衝突降溫也為製造業展望帶來好轉，但美國的製造業動能轉弱也反映終端需求好轉有限，AI 發展排擠掉其他產業的資源，所幸庫存水準快速消化，使美、中、台 PMI 新訂單減客戶庫存 同步上升至 4.4（前 2.7）、 2.6（前 1.9）、 13.6（前 5.4），支撐本輪製造業動能繼續向上。
更多詳細解析可參考 1 月投資月報 !