智慧醫療驅動成長，安勤(3479)B/B Ratio轉正邁入收成期

在數位技術與人工智慧的推動下，智慧醫療已逐漸改變傳統醫療產業的樣貌，邊緣運算將數據處理能力帶到醫療設備的近端，這對於實時監控和即時診斷至關重要。5G技術的高傳輸速度和低延遲特性將支持遠端手術和即時醫療服務，使得醫療服務更加及時和高效。

市場研究機構 Grand View Research 預估，全球智慧醫療市場將從2022年的1,449億美元成長至2030年的3,852億美元，2023至2030年的年複合成長率（CAGR）為12.8%。應用範圍包含，電子病歷、醫療影像判讀、遠距醫療、智慧手術、基因檢測、精準醫療和個性化照護等。

在工業電腦大廠中，安勤(3479-TW) 的產品主要應用就是以智慧醫療為主，營收占比達26%，其次是博弈22%、工業自動化12%、智慧零售17%等領域，並持續布局在IoT、AI及邊緣運算相關技術。基本上抓住這四大領域的方向，可以看出2025年的成長潛力。

醫療產品，今年出貨焦點放在心導管伺服器專案，2025年預估將出貨3,600至4,000台，些產品的平均單價約為5,000美元，為2025年的主要成長動能之一。預估貢獻營收約 新台幣 5.76 億 ~ 6.4 億元 之間。英國子公司design win大客戶，醫療在手訂單超過10億元，預估醫療產品穩定成長。

博弈產品，新增澳洲客戶，預估2025年營收將持平至微幅成長。受到單一客戶影響，北美客戶採購策略調整，可能導致gaming部門營收持平或小幅成長。工控產品，先前與中國車廠自動化設備專案長單已完成合約簽署，因軟體開發延宕，出貨遞延至2025Q2開始貢獻營收，並預計2025年第三季放量成長。產品單價超過2,000美元，預計2025年全年出貨台數達8,000台，預計2025年工控可增長達35%。

零售產品，目前Kiosk訂單能見度到2025年10月，ATM專案將於3、4月開始出貨，同步布局新興世界，新訂單亦在洽談中，下半年動能有望增強。其他領域，安勤持續耕耘高成長性新商機，如國防HPC、智慧商業大樓、教育相關，目前已有小量出貨，部分產品仍在驗證中，營收將逐季提升。

根據優分析產業資料庫，法人預估2025年的營收年增率約達13.9%，目前1-2月營收累計年增率達20.96%，優於法人預期5.55%，後市展望樂觀。

目前安勤的訂單出貨比（B/B Ratio）已大於1，安勤看好2025年整體成長動能齊備，對全年營運抱持樂觀看待。從存貨來看，2024Q4持續遞減，不過隨著客戶拉貨動能轉強，存銷比為0.51，持續維持低水位的表現，這是庫存復甦的早期跡象，預期2025年上半年就可以看到安勤進入補庫存階段。

整體來看，安勤主力產品仍以智慧醫療為核心的成長引擎，憑藉歐洲心導管AI伺服器專案、英國子公司design win訂單挹注，預期全年醫療營收將達雙位數增長；第二大的博弈產品面臨北美客戶採購策略調整，惟新增澳洲客戶有望抵消衝擊，中立偏樂觀看待。工控產品，儘管營收佔比不高，但受惠中國車廠專案，今年有望大幅成長，可以留意後續是否打入其他專案，零售及其他新興領域如國防、教育與智慧建築持續拓展中。至於，美國關稅問題，由於安勤並無中國產線，因此關稅的調整，安勤認為整體影響有限，且目前正規劃美國生產線的新布局。