【中國】1 ~ 2月生產、投資數據優於預期
重點整理
中國公佈 2026 年首份月度經濟數據。 1 ~ 2 月工業增加值年增率攀升至 6.3%（前 5.2%），超出市場預期，其中，高技術製造業增加值年增率加速至 13.1%（前 7.2%），新質生產力繼續展現韌性。
1 ~ 2 月固定資產投資累計年增率 1.8%（前 -3.8%）意外翻正，基建投資是核心動能，主導基建的國營企業投資累計年增率翻正至 7.7%（前 -2.5%），與年初中央預算內投資、超長期國債資金提前下達有關，但在反內卷壓力下後續投資增速難以大幅度走高。
1 ~ 2 月社會消費品零售年增率 2.8%（前 0.9%）符合預期，從季調後月增率看，內需動能並未超過去年上半年，結構上呈現服務消費好於商品消費。
房地產投資累計年減幅收窄至 -11.1（前 -17.2%），仍維持雙位數衰退；商品房銷售額、建商到位資金衰退幅度則持續擴大，房市在兩會政府工作報告中的地位進一步放淡，以控制增量、消化庫存為最終目標。
MM 研究員
1 ~ 2 月出口的強勁、新質生產力（高科技、新經濟）相關產值的提升，使得工業增加值超預期加速，高技術製造業 13.1%（前 7.2%）、裝備製造業 9.3%（前 8.0%）年增率攀升，具體產業看，飛機、電子業專用設備製造業增長 25.5% 、 23.4%；發電設備、積體電路、工業機器人、工控計算機系統、大型遠洋船舶產量年增率 21.6% 、 12.4% 、 31.1% 、 90.0% 。
固定資產投資方面，市場原預期在反內卷壓力下投資將保持去年以來的衰退趨勢，但 1 ~ 2 月累計增速超預期翻正，1 月 2950 億的中央預算內投資、超長期國債資金提前下達，顯著支撐了年初的基建投資、國營企業投資，电力能源供應、交通運輸和倉儲物流、水利與公共設備三大基建投資累計年增率加速至 13.1% 、 9.1% 、 8.3%；同時，和 AI 算力相關的資訊服務類投資 16.5% 也保持較高的增速，凸顯兩會政府工作報告中所強調的「算電協同」基建工程，但我們認為在反內卷壓力下，整體投資增速難以大幅度走高，且同步留意民營企業投資累計增速仍維持 -2.6%（前 -6.4%）衰退。