森崴能源淨值轉負，6/23終止上市！台灣綠能生力軍為何陷財務風暴？

臺灣證券交易所於5月13日晚間公告，因森崴能源最新財報顯示淨值轉為負數，上市有價證券併案打入全額交割，自5月15日起加採分盤集合競價交易方式，並於2026年6月23日正式終止上市。

正崴集團、旗下森崴能源及永崴投控5月13日無預警同步暫停交易，並在下午召開重訊記者會。承攬台灣離岸風電國產化工程的統包商森崴能源坦言，目前面臨資金與財務壓力，第一季歸屬於母公司業主之淨損18億4856.5萬元，每股盈餘（EPS）虧損6.73元，淨值也已轉為負數。

虧損的背後關鍵來自子公司富崴能源承攬台電「離岸風電二期」專案後，持續認列龐大合約的損失，進一步衝擊森威能源財務。森崴能源財務報表說明人林坤煌表示，公司目前提出財務改善方案，將推動私募引資、資產活化、借款展延與成本控管，希望維護股東、員工權益。

曾被視為台灣綠能生力軍森崴能源，如今陷入一場財務風暴，到底發生了什麼事？

離岸風電工程成本增加，施工與資金壓力同步出現

事件的起點，要回到政府推動能源轉型與離岸風電國產化政策。

森崴能源旗下富崴能源，2020年承攬台電「離岸風電第二期計畫」統包工程，負責彰化鹿港外海風場施工。當時，市場普遍視為本土業者從陸域工程跨入大型離岸風電EPCI（設計、採購、施工與安裝）領域的里程碑。

不過，離岸風電工程本身具有高資本、高風險與長工期特性。加上，近2年全球通膨、海事工程成本飆升，加上俄烏戰爭後使燃油價格波動、船舶租金上漲，以及風機安裝市場供給吃緊，讓整體工程成本快速增加。

因此森崴能源這次危機，並非單純單季虧損，而是整個離岸風電專案的成本失控問題。林坤煌表示，目前資金調度主要面臨3項壓力。

首先，因為子公司富崴能源財務狀況轉弱，風機安裝廠商要求預先支付工程款，增加短期資金需求。再來，寶崴海事近年轉型船舶租賃業務，原本預期今年可產生租金收入，但因承租方違約、未支付租金，原本規劃支援新加坡寶崴海事工程股份有限公司的55億元追加款，被迫優先保留作為2026年施工用途，導致營運資金進一步吃緊。

第三，離岸風電工程本身仍面臨施工成本、船舶租金與燃油價格波動等壓力，也增加後續資金控管難度。

針對台電離岸風電二期工程，林昆煌表示，目前海纜工程已陸續施作，今年施工進度最大變數仍在於風機安裝廠商的施工合約協商。由於相關廠商具高度市場獨占性，目前仍持續與台電及風機安裝廠商進行協調，希望降低外部因素對營運影響。

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銀行不借了、資金斷了，森崴接下來怎麼自救？

面對資金壓力，森崴與母公司正崴集團已啟動4大財務改善方案。

首先，是推動私募增資。林坤煌表示，公司已提報股東會通過私募案，希望引進策略投資人，補充營運資金並改善資本結構。森崴目前規劃私募規模約30億元，潛在對象以對未來又德離岸風場有興趣的投資機構為主。第二，是出售資產活化現金流，森崴將處分部分轉投資事業；寶崴海事則規劃出售船舶資產與部分股權，希望加速現金回流。

第三，則是與銀行協商借款展延或分期還款，爭取資金調度空間。第四，是全面縮減資本支出與營運費用，嚴控離岸風電工程成本。不過，市場更關注的是，在銀行授信趨於保守、風機安裝合約仍存在變數下，森崴能否順利完成後續施工與募資。

林坤煌則強調，目前仍持續推進工程，並與台電、金融機構及供應商保持溝通，預計今年底可以完成離岸風電二期。

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