日圓貶勢難止！日本企業避險拉長至10年，市場估155至165成新常態

日圓長期走弱正改變日本企業的經營策略。即使日本政府曾在2022年、2024年及2026年進場干預匯市，今年7月日圓仍一度逼近每美元164日圓、創近40年低點，目前約159日圓。面對匯率持續承壓，日本企業開始從等待日圓反彈，轉向主動鎖定長期匯率。

日本超市業者Takara MC經營43家超市，需要從美國進口牛肉、西班牙採購橄欖油、義大利進口番茄。隨日圓貶值推升成本，公司開始與海外供應商簽訂更直接、期限更長的合約，最長可提前鎖定一年價格與匯率。

執行長Taku Ueno表示，美國牛肉過去每月議價一次，如今改為每3個月議價，以避免匯率快速波動迫使零售價格頻繁調漲。他直言，日本的海外採購能力正在下降，部分牛肉採購甚至競爭不過中國及泰國買家。

企業避險從數月拉長至5至10年

企業對日圓長期走弱的預期，也帶動期貨、遠期外匯及選擇權避險需求增加。過去較少使用金融工具的中小企業，如今也因進口成本壓力升高而開始採取行動。

大和證券Daiwa Securities(8601-JP)表示，過去企業通常只透過銀行避險數月至1年，如今已有客戶希望一次鎖定5至10年的匯率。美國銀行也因日本企業避險需求增加，過去兩年擴充日本外匯團隊人力。

日本最大家具連鎖業者宜得利家居Nitori Holdings(9843-JP)高度依賴海外採購，公司估計美元兌日圓每上升1日圓，利潤就會減少約20億日圓(12.5百萬美元)。目前Nitori尚未進行匯率避險，但若日圓極端弱勢長期持續，將考慮使用遠期外匯。

市場認為155至165日圓可能成主要區間

日圓長期走弱主要受到日本利率相對偏低、日本央行升息速度緩慢，以及市場對日本政府債務的疑慮影響。過去5年，日圓兌美元已貶值超過30%，成為G10貨幣中表現最弱者。

即使近期美日聯手干預匯市，加上市場提高對日本升息的預期，長天期選擇權仍未反映日圓將大幅升值。

摩根大通日本外匯業務主管Daiki Hayashi指出，多數海外投資人仍對日圓反轉抱持懷疑態度，目前市場主流看法是美元兌日圓不太可能大幅跌破150，未來較可能維持155至165日圓區間。

值得注意的是，日圓貶值雖有利日本出口商及擁有大量海外收入的企業，但匯率波動幅度擴大後，出口商也開始考慮反向避險，以防日圓突然升值侵蝕海外利潤。日本企業的匯率策略正從押注日圓方向，轉向降低長期匯率不確定性。