美元避險地位受考驗 去美元化趨勢增溫致全球交易環境複雜

商傳媒｜吳承岳／台北報導

美元在經歷連續四個交易日的漲勢後，於週三（22日）稍有回落。美元的升值主要受美國與伊朗之間日漸升高的緊張情勢影響，此衝突導致油價逆轉上漲，並再次引發通膨擔憂，進而推升市場對美國聯準會（Fed）升息的預期。根據《Honolulu Star-Advertiser》報導，美國總統川普曾揚言，若伊朗在荷莫茲海峽攻擊船隻，美國將摧毀伊朗的橋樑或發電廠，而與伊朗結盟的葉門胡塞組織也威脅另一條關鍵能源運輸路線。

地緣政治的緊張情勢使得原油價格觸及約六週以來的高點，布蘭特原油價格一度突破每桶 90 美元大關。市場對聯準會七月會議升息的機率，已從一週前的 10.7% 升至 31.5%。與此同時，日圓則從近四十年來的最低點小幅反彈，兌美元匯率盤中報 163.14，稍早曾一度升至 162.77。由於日圓週二曾貶至 163.23，創下 1986 年 12 月以來新低，日本財務大臣片山皋月已表示，當局將在必要時採取果斷行動以遏制過度貶值，東京當局曾在四月及五月日圓跌破 160 兌一美元時進場干預。

然而，長期來看，美元作為全球終極避險資產的地位正受到質疑。根據《News Channel 3-12》報導，「去美元化」（de-dollarization）趨勢正逐漸發展。這指的是各國央行及機構為減少對美元依賴，而在外匯存底、貿易結算、借貸及支付系統中採取多元化策略。國際貨幣基金（IMF）的數據顯示，美元在全球外匯存底中的佔比已從 2000 年的約 71% 降至目前的 58%。

「去美元化」的推動力包括黃金儲備的增加、美國財政疑慮、地緣政治緊張，以及對聯準會政策預期的轉變。布魯金斯學會（Brookings）和標普全球（S&P Global）均指出，美國貿易保護主義及退出國際貿易的舉動，可能威脅美元的避險與錨定貨幣地位。世界黃金協會（World Gold Council）報告，2024 年央行黃金購買量連續第三年超過 1,000 公噸，顯示許多國家央行正將黃金作為美元之外的儲備資產，以分散風險並對沖地緣政治不確定性。

儘管歐元是第二大儲備貨幣，但缺乏如同美國公債市場般統一的財政及避險資產市場。人民幣國際相關性雖有所提升，卻受資本管制和有限的可兌換性制約，短期內都難以全面取代美元。對於交易員而言，美元不斷變化的角色創造了更複雜的交易環境。短期內的美元走勢仍受聯準會政策、美國公債殖利率、通膨數據、經濟成長及全球風險情緒等傳統宏觀因素主導；但長期而言，去美元化、儲備多元化以及地緣政治重組等結構性變化，將是交易員必須納入考量的重要背景力量。

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