中國乙烯產能一路擴，這波石化低潮還要走多久？

亞洲乙烯市場的供過於求，正在從降低開工率，進一步走向永久關閉高成本產能。

2026 年初東北亞乙烯－石腦油價差多數時間仍低於裂解廠正常損益兩平水準，其中一體化廠約需每噸 250 美元、非一體化廠約需每噸 300～350 美元，長期偏低的加工利潤，讓部分老舊石腦油裂解廠已經沒有繼續等待景氣復甦的空間。

日本與南韓因此陸續啟動產能調整，日本目前已知的關閉計畫，合計約 189 萬噸／年，超過全國產能的 25%，包括：

丸善石化千葉裂解裝置年產能約 49 萬噸
出光興產千葉約 37.4 萬噸
ENEOS 川崎約 46 萬噸
旭化成／三菱化學水島約 56.7 萬噸

南韓方面，則規劃削減 270～370 萬噸／年，約占全國 1,300 萬噸／年產能的 20%～28%。後續若再有一至兩套裝置退出，削減規模可能接近 400 萬噸／年。

也就是說，日韓未來可能合計退出約 460～590 萬噸／年的乙烯產能，顯示亞洲石化業已開始用永久關廠處理長期供給過剩。

中國持續擴產？

但就在日韓開始關閉裂解裝置的同時，中國卻往完全相反的方向前進。

根據 BloombergNEF 的分析顯示，2025～2029 年中國仍規劃新增約 2,900 萬噸／年的乙烯產能，其中約 2,300 萬噸／年採用蒸汽裂解，直接與日韓傳統石腦油裂解廠競爭。

中國這波新增裝置除了規模更大，也多採煉化一體化模式，成本與設備效率相較亞洲既有老舊產能更具競爭力。

但中國在產業已經供過於求的情況下仍持續擴產，其實有一個重要原因，就是乙烯下游仍存在進口替代空間。

乙烯本身只是基礎原料，往下可以生產聚乙烯（PE）、乙二醇、EVA 等產品，其中 PE 是目前中國仍高度仰賴進口的大宗產品之一。

根據最新海關數據，PE 進口數量年增指數，在近年持續下降，2026 年 6 月已降至約 52，顯示進口替代正在加速。

但中國2025 年 PE 仍維持約 1,300～1,500 萬噸的進口規模，市場仍未完全自給。

提高自給率是從生產端降低長期對海外供應的依賴，當一個國家本身具備更多乙烯、PE 或其他基礎材料產能，即使外部供應受到貿易政策、航運、地緣政治或價格劇烈波動影響，國內產業鏈受到的衝擊相對較小。

不過，當中國 PE 自給率持續提高、進口需求逐步下降後，新增產能若仍持續開出，就必須依靠國內需求成長、降低開工率，或將更多產品出口海外來消化。

接下來值得觀察的是，中國新增乙烯與 PE 產能何時開始超過剩餘的進口替代空間。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估整體產業長期發展潛力。