全球銀礦五年失衡　最大產區傳延誤、供應缺口恐成新常態

2024年美國高達64%的銀用量需仰賴進口，強化本土資源的重要性與日俱增。因此在去年（2025年）11月的時候，美國內政部與地質調查局（USGS）聯合宣布將銀（Silver）首度列入「關鍵礦物清單」，這是銀首次被正式認定為對美國經濟與國安具有戰略價值的礦物。

連五年結構性短缺　礦商：供需失衡難解

根據國際白銀協會及多家主要銀礦商發布的2025年財報與說明會資訊，白銀市場已連續五年出現「結構性供應缺口」，並預期這一現象將延續至未來數年。這代表地面可用庫存將進一步下滑，為白銀價格提供強勁支撐。

Pan American Silver(PAAS-US)執行長Michael Steinmann直言，儘管工業用途需求強勁，但銀礦產量自疫情以來幾乎未見明顯成長，反映出產能擴張受限於資源條件、資本投入與環評時程。他指出，若未有大型新礦場加入，市場供應將無法跟上需求成長的腳步。

全球最大銀礦商之一、英國Fresnillo執行長Octavio M. Alvidrez亦表示，過去8至10年間銀礦供應幾乎停滯，市場長期供不應求的結構問題未見改善。

關鍵礦場開發延誤　短期增產無望

根據《國際白銀協會》2024年統計，墨西哥穩居全球第一大銀礦生產國，主要受惠於豐富礦藏與成熟產業鏈。其擁有全球儲量前十大銀礦中的五座，包括Juanicipio（1,860萬盎司）與Saucito（1,550萬盎司），兩者在當年分別名列全球產量第一與第二。

Saucito 銀礦位於墨西哥扎卡特卡斯州（Zacatecas），是Fresnillo公司現有營運中產量最高的礦場之一。Juanicipio 銀礦則是由Fresnillo與加拿大公司MAG Silver合作開發，同樣位於扎卡特卡斯州，毗鄰Fresnillo與Saucito礦區，被視為近年最具潛力的擴產計畫之一。

不過，這兩個礦區在2025年內相繼傳出開發進度落後。

其中，Juanicipio礦區儘管處理廠已建成，但地下基礎設施建設延宕，礦石輸送系統仍有瓶頸，限制產能發揮。Saucito礦區則因礦石品位下降與設備汰換而被迫延後部分採礦作業。Fresnillo強調，正透過技術升級與流程優化試圖緩解困境，但短期內難以顯著提升產出。

這也讓原本產量全球領先的兩大礦場，難以對銀市供需緊張狀況作出及時回應。