【全球】委內瑞拉事件解析：川氏門羅主義下，地緣、能源、美元的三維角力
重點整理
發生了什麼事？
2026 年 1 月 3 日，美國發動「絕對決心行動」（Operation Absolute Resolve）的軍事行動，動用超過 150 架飛機與三角洲特種部隊，在委內瑞拉的卡拉卡斯逮捕了總統馬杜洛及其妻子，並將其移送至紐約受審。
美國政府提出此次軍事行動的理由包括打擊毒品恐怖主義、保護國家安全與地緣政治利益、奪回被「竊取」的石油資產，並且視馬杜羅為「非法獨裁者」，不承認其總統地位。川普總統宣布美國將暫時「接管國家運作」（run the country），直到該國能進行安全、公正的權力移交，這也標誌著自 1989 年入侵巴拿馬以來，美國在拉丁美洲最直接的軍事干預。
MM 研究員
地緣博弈 - 為何美國急於動手？門羅主義的回歸，以及「重整後院」威脅
從 2025 年 12 月發布的國家安全戰略（NSS）就可以看出，美國強調將「拒絕非半球競爭者在西半球部署部隊、擁有威脅性能力，或控制戰略性關鍵資產的能力」，其實就是在「重整後院」，於拉丁美洲投射並展現地緣政治、軍事力量，被視為「門羅主義」的「川普推論」（Trump Corollary）。更明確的來說，美國要打破其三大地緣政治對手（中國、俄羅斯、伊朗）在委內瑞拉的威脅匯聚，特別是中國過去透過一帶一路的投資與石油借貸，或是對基礎設施、關鍵礦產供應鏈的控制，以及俄羅斯與伊朗在當地的軍事合作、無人機製造、飛彈威脅、防空系統部署。
能源視角 - 委內瑞拉的能源地位如何變化？
委內瑞拉擁有世界上最大的已探明石油儲量，估計達 3030 億桶，主要位於奧里諾科重油帶 (Orinoco Belt) ，以超重原油 (Extra-Heavy Crude) 組成，適合美國墨西哥灣沿岸的煉油廠，其焦化裝置 (Cokers) 專門為處理高硫、高密度的重質原油所設計，而非美國頁岩油主要開採的輕質原油。而且因為距離美國更近、油輪僅需一週即可抵達（相比中東需五週），過去曾是美國重要的能源貿易夥伴之一。
然而在 1999 年 Hugo Chavez 執政後，兩國關係逐漸惡化，美國更在 2002 年暗中支持政變但最終以失敗告終。加上因為 PDVSA（國家石油公司）國有化、長期缺乏維護投資、美國的金融貿易制裁，導致委國石油產業逐漸崩潰，原油產量從 1990 年代末期逾 300 萬桶 / 日，暴跌至 2025 年底僅約 100 萬桶 / 日。根據船舶追蹤機搆 Kpler 數據，委內瑞拉目前將原油出口重心轉向中國（約八成），而且為了規避制裁，必須透過「影子船隊」走私、掩蓋原產地，同時提供深度價格折扣（低於布蘭特原油 10-15 美元）。
貨幣之爭 - 石油人民幣與去美元化，踩到美元霸權的底線
委內瑞拉長期致力於脫離美元體系，也可能是觸動美國神經的深層導火線。舉例而言，中國國家開發銀行 (CDB) 自 2007 年以來向委內瑞拉提供超過 600 億美元的貸款，主要就是以石油換貸款協議為擔保，委內瑞拉近年也開始接受中國人民幣計價的石油貿易，而人民幣結算石油（Petroyuan）一向是對美元霸權、石油美元（Petrodollar）體系的直接挑戰。
儘管美元仍是全球主流貨幣，但是在全球外匯儲備比例已從本世紀初的 70% 下滑至 60% 以下，反應的就是去美元化浪潮的悄然展開。值得注意的是，歷史上挑戰「石油美元」的政權都有著類似的命運，例如伊拉克的海珊試圖用歐元結算石油，利比亞的格達費也曾計畫推行「泛非金第納爾」，馬杜洛政權也積極推動金磚國家 (BRICS) 的替代支付架構，曾在 2024 年的金磚峰會上呼籲建立一套「新型國際融資體系」，獨立於西方主導的 SWIFT 支付系統，以促進國際貿易與貨幣兌換。
市場影響 - 油價波動有限，能源巨頭、金價能從中受益嗎？
對於原油而言，即便因為政權更替導致委國出口短期中斷，但美國自身目前並不仰賴委內瑞拉的重油，而是主要從加拿大、墨西哥、中東進口。中國地方煉油廠則可能面臨原料斷供，被迫轉向更昂貴的替代品，如加拿大冷湖 (Cold Lake) 重油或伊拉克巴士拉重油 (Basrah Heavy)。不過委國石油產量不到每日 100 萬桶，在全球石油供應份額中小於 1%，對實質供需影響仍然有限，EIA/IEA 預估今年全球石油庫存堆積會有 200 ~ 370 萬桶 / 日，OPEC+週末產量會議也沒有恢復減產行動，估計難以對油價造成明顯的上漲壓力。
反過來說，長期委內瑞拉石油是否能夠快速重建並回歸市場？儘管該國擁有龐大石油蘊藏量，但是要恢復昔日產能（300～400 萬桶 / 日）估計需要投入數百億美元以修復基礎設施，包括修復電網、道路、鐵路、港口、生產設施。舉例而言，委內瑞拉主要以「冷採法」(Cold Production) 開採石油，必須依賴地層壓力，採收率低且無法持久，若要轉型為高效率的 SAGD (蒸汽輔助重力洩油) 技術，目前缺乏資金、技術、人才與能源基建來實現。因此簡單來說，要立刻看到委內瑞拉石油大量重返市場也是困難的。
針對市場關注的雪佛龍（CVX），作為目前唯一在委國仍有營運的西方石油巨頭，CVX 目前依據美國政府頒發的許可證（即 OFAC 第 41 號通用許可證及其後續授權）在當地進行石油生產及出口活動，主要透過與委內瑞拉國家石油公司 (PDVSA) 的合資企業 (Joint Ventures) 進行營運。但我們認為短期內同樣對於財務基本面挹注有限，主因包括（1）CVX 在當地每日產量僅約 20 ~ 24 萬桶，約佔其全球產量的 7% 。（2）根據 CVX 年報揭露，該公司在委國的營運屬於「非權益法投資」（non-equity investment），會計上被認為是回收合資企業過去積欠的股利與債務，所以只有當現金實際匯回時，才認列為「其他收入」（Other Income）、而非營收項目。
最後，從川普過往的單邊主義行動，以及美國司法 / 金融體系的高度武器化，我們認為這將持續強化全球南方國家的警戒，同時強化非主權資產的敘事與需求，將持續推動非西方結盟國家將部分儲備資產轉向實體黃金或加密貨幣。