輝達5000億美元晶片融資引爭議 股價仍漲超1%
輝達 (NVDA-US) 推動以 AI 晶片作為貸款抵押品的 5,000 億美元融資計畫，正面臨華爾街銀行對晶片使用年限與保值能力的質疑。輝達認為，高階晶片可持續創造收益長達 10 年，但銀行採取較保守的估值方式，要求融資交易具備更強的還款保障。儘管市場浮現疑慮，輝達股價週四 (1 日) 仍上漲超 1% 至每股 230.86 美元。
這項計畫試圖將高階 GPU 打造成類似民航客機的長期可投資資產，透過晶片抵押與算力服務收入，引進機構資金支應 AI 基礎設施建置。然而，晶片能使用多久、能持續創造多少收益，以及多年後還值多少錢，仍是輝達與金融機構看法分歧的關鍵。
輝達執行長黃仁勳認為，高階 GPU 的收益壽命最長可達 10 年。研發機構 Barkr 也估算，GB300 NVL72 系統的使用壽命可達 9 至 10 年；部分大型雲端服務商則已將伺服器折舊年限，從 3 至 4 年延長至 5 至 6 年。
但銀行與資產管理機構評估融資風險時，普遍仍採用 3 至 4 年的折舊假設。晶片可以繼續運作，並不代表其收益與轉售價值能長期維持，尤其半導體技術快速更新，新一代產品可能削弱舊款晶片的競爭力。
Impax Asset Management 資深投資組合經理 Tony Trzcinka 指出，技術迭代迅速，加上缺乏足夠的歷史數據，使投資人要求更高利率、更充足的財務緩衝，以及更明確的還款保障。
輝達今年 8 月與黑石 (BX-US)、Apollo Global Management (APO-US) 及 KKR (KKR-US) 等投資機構宣布這項融資計畫，原先規劃部分交易的殘值擔保比例不超過 25%。不過，銀行業人士表示，這類有限擔保安排目前仍難獲市場接受。
籌備中的數百億美元貸款案，因此正朝向加強債權人保障的方向調整，預計將結合晶片抵押、客戶長期合約，以及輝達提供的企業擔保，降低金融機構對晶片價值下滑的疑慮。
既有交易也顯示，大型企業的信用支持仍是算力融資的重要條件。CoreWeave (CRWV-US) 一筆 85 億美元融資取得 A3 投資等級評級，關鍵在於 Meta (META-US) 的長期服務付款合約。博通 (AVGO-US) 為協助 Anthropic 取得算力而安排的 35 億美元融資，則由博通提供超過 80% 的擔保支持。
輝達發言人表示，AI 算力是具生產力、耐用且可互換的資產，能夠支持長期融資。合作夥伴會獨立評估各筆交易的現金流與殘值，融資架構也會隨市場發展調整。
黃仁勳強調，計畫的目的在於引進獨立機構資金，降低市場對輝達同時出售晶片、又提供資金協助客戶購買的疑慮。
分析師認為，若金融機構持續要求更嚴格的核貸條件，可能增加 AI 基礎設施的融資成本，並拖慢資料中心擴建速度。不過，市場參與 AI 算力融資的需求仍然強勁，後續交易能否落地，將取決於晶片殘值、客戶合約與企業擔保如何搭配。
《TipRanks》數據顯示，過去 3 個月給予輝達評等的 31 名分析師均建議買進，市場共識為「強力買進」，平均 12 個月目標價為 324.32 美元。