槓桿ETF成交量衝上標的個股4倍、散戶融資仍逾34兆韓元　南韓出手降溫AI炒作

AI熱潮帶動大量資金透過單一個股槓桿ETF集中押注三星電子Samsung Electronics(005930-KS)與SK海力士SK Hynix(000660-KS)，推升南韓股市波動急劇升高。為抑制市場過熱，南韓監管機關本週宣布禁止推出新的單一個股槓桿ETF，並自8月5日起，將交易單一個股槓桿ETF（包括海外掛牌產品）所需最低現金餘額提高三倍至30 million韓元，希望在抑制投機與避免引發市場恐慌之間取得平衡。

南韓股市過去一直被視為全球景氣循環的重要風向球，但龐大槓桿資金湧入AI概念股後，市場走勢已逐漸偏離基本面，價格更多受到資金流向影響，而非企業獲利前景。

7月截至目前為止，KOSPI已下跌20%，但2026年以來仍累計上漲62%。過去六個月，南韓歷史上超過一半的KOSPI熔斷機制（指數跌幅超過8%且持續至少1分鐘時啟動）都發生在這段期間，反映市場波動已達前所未有的程度。

目前市場資金主要集中於三星電子Samsung Electronics(005930-KS)與SK海力士SK Hynix(000660-KS)，兩家公司受惠AI需求快速成長，合計市值已占KOSPI超過一半，但兩家公司的預估本益比卻均已跌破5倍，股價已有不小的修正幅度。

不過從資金面來看，南韓散戶槓桿交易規模仍然非常龐大，本週保證金融資餘額達34.37兆韓元（約合美金 248億元，新台幣7,472億元），雖已低於6月創下的38.6兆韓元歷史高點，但市場融資籌碼仍未有效沉澱。

更重要的是，市場資金高度集中於單一個股槓桿ETF。其中，在香港上市、追蹤SK海力士的兩倍槓桿ETF，今年以來資產規模暴增超過20倍至77.8億美元，已成為全球規模最大的單一個股槓桿ETF，其每日再平衡交易已足以影響市場價格。

更誇張的是，熱門的單一個股槓桿ETF的成交量甚至達到標的股票本身平均成交量的四倍，當管理資產快速膨脹時，單一個股高槓桿產品對市場造成的影響已開始浮現，也釋出值得警惕的訊號。