7月回顧》韓股狂瀉22%竟還是績效冠軍？重挫時高股息ETF只剩一檔贏過0050
南韓一個月下跌22%，台灣下跌11%。同一個月，全球股市VT只退了0.7%。
7月是AI行情今年跌得最重的一個月。月初市場就開始重新盤算亞洲晶片股的帳，月中台積電財報出來後又補了一刀，南韓和台灣這兩個今年最風光的市場，一個月就吐掉好幾個月的漲幅。
同一時間，紅海的油輪出事，油價一路往上竄，能源股從第二名爬上第一。債券那邊也不平靜，殖利率往上跑，六月還幾乎全數翻正的債券ETF，七月一半以上又沉了下去。
全球股市：亞洲退燒，指數幾乎沒感覺
• VT全球股市：+11.2%
•VTI美國全市場：+10.5%
•VXUS美國以外全球：+12.8%
•VEA已開發市場（不含美國）：+13.8%
•VWO新興市場：+9.9%
•EWT台灣：+52.0%
VT從+11.9%退到+11.2%，7月單月報酬-0.7%。VTI從+11.0%到+10.5%。台灣EWT 6月底還有+71.0%，七月底剩+52.0%，單月下跌11%。前半年累積的漲幅，1個月退掉超過四分之一。
新興市場VWO也從+11.7%掉到+9.9%。順帶一提，南韓不在VWO裡面，FTSE的分類把它歸在已開發市場，所以南韓這一跌，扣的是VEA的分數。非美市場依舊小勝美國，VEA +13.8%、VXUS +12.8%，但領先幅度比六月縮了一些。
台韓摔成這樣，VT這個月幾乎沒感覺。
這就是分散的算術：你確實買到了每一次下跌，但買到的份量，跟押注單一市場的人完全是兩回事。
美股板塊：能源一個月漲12%，直接登頂
•XLE能源：+35.0%
•XLK科技：+22.1%
•XLI工業：+16.6%
•XLRE房地產：+13.4%
•XLB原物料：+12.1%
•XLP必需消費：+10.9%
•XLV醫療保健：+5.9%
•XLU公用事業：+5.3%
•XLF金融：+4.9%
•XLY非必需消費：-2.4%
•XLC通訊服務：-7.5%
能源XLE 6月才從+26.7%退到+20.4%，看起來像是行情做完了。七月它單月漲12%，YTD拉到+35.0%，把六月的冠軍科技股踢下來。
科技XLK反過來，從+32.6%掉到+22.1%，單月退7.9%。三月那次修正，XLK單月也才跌4.1%。金融XLF是另一個轉折，從-1.3%翻正到+4.9%，掛了半年終於回到水面上。醫療保健XLV也從+3.4%走到+5.9%，慢慢在爬。
最強+35.0%、最弱-7.5%，板塊之間差了42.5個百分點。六月是41.1，七月又拉開一點。換人的只有頂端，墊底的還是通訊服務XLC，連兩個月排在最後。
債券：6月幾乎全數翻正，7月過半又沉了
•SHV超短期公債：+2.0%
•HYG高收益債券：+1.5%
•SHY短期公債：+0.8%
•TIP抗通膨債券：+0.5%
•BNDX國際綜合債券：+0.2%
•BND美國綜合債券：-0.5%
•VGIT中期美國公債：-0.8%
•IEF中期公債：-1.4%
•LQD投資等級公司債：-1.4%
•VGLT長期美國公債：-3.3%
•TLT長期公債：-3.5%
6月我還在寫「長天期終於翻正」，TLT那時候是+1.0%。7月它掉到-3.5%，一個月倒退4.5個百分點。表上11檔，6檔翻負。
殖利率往上，債券價格就往下，愈長天期的跌得愈重。TLT和VGLT這兩檔長債墊底，短天期的SHV、SHY幾乎沒事。這是教科書裡的存續期間效果，七月演了一次現場版。至於殖利率為什麼往上，油價、通膨預期、市場對利率路徑的重新定價都有份，很難只算在哪一項頭上。
抗通膨債券TIP只有+0.5%，跑輸完全不抗通膨的超短期公債SHV（+2.0%）。它終究也是債券，殖利率一上去，一樣要吃存續期間的虧。
資產類別：商品奪回冠軍，價值股跟成長股差了20個百分點
•DBC原物料/商品：+31.7%
•IWD美國價值股：+20.5%
•IWM美國小型股：+18.8%
•CWB可轉債：+15.0%
•MDY美國中型股：+14.3%
•VNQ美國REITs：+14.0%
•QQQ那斯達克100：+12.3%
•EFA已開發市場股票：+11.7%
•SPY美國大型股：+10.1%
•VWO新興市場股票：+9.9%
•BIL美國現金：+2.1%
•HYG高收益債券：+1.5%
•EMB新興市場債：+0.9%
•PFF優先股：+0.9%
•TIP抗通膨債券：+0.5%
•IWF美國成長股：+0.2%
•BND美國總體債券：-0.5%
•LQD投資等級債：-1.4%
•TLT長天期美債：-3.5%
•GLD黃金：-6.2%
•BTC比特幣：-26.6%
商品DBC又回來了。它3～5月連三個月拿第一，6月被打回第4（+19.2%），7月單月漲10.5%，重新站上+31.7%。
價值股跟成長股的差距拉到今年最大。IWD+20.5%、IWF+0.2%，差了20.3個百分點。這條線不是單調往外撇：3月差11.8、4月9.5、5月縮到5.5，6月又回到11.0，7月才跳到20.3。
5月我還寫過「成長股追了回來」，兩個月後它幾乎跌回原點。
那斯達克100從+20.2%掉到+12.3%，6月的第3名變成第七。小型股IWM從+22.6%退到+18.8%，冠軍只坐了一個月。
黃金GLD微幅回穩，-7.0%走到-6.2%。比特幣也止血，從-31.6%回到-26.6%，但仍舊是這21個資產類別裡的最後一名，三月以來它就沒離開過這個位置。
國家排名：南韓崩了22%，還是第一名
•EWY南韓：+61.6%
•EWT台灣：+52.0%
•THD泰國：+25.3%
•NORW挪威：+25.2%
•GXG哥倫比亞：+25.1%
•EPOL波蘭：+22.6%
•GREK希臘：+22.6%
•EWO奧地利：+22.2%
•EPU秘魯：+20.8%
•EWS新加坡：+19.4%
•ACWX全球（不含美國）：+13.4%
•VT全球：+11.2%
•SPY美國：+10.1%
•ECH智利：-1.1%
•EZA南非：-5.5%
•MCHI中國：-6.5%
•INDA印度：-7.9%
•VNM越南：-11.0%
•EIDO印尼：-32.6%
南韓EWY六月底+107.7%，七月底+61.6%，單月下跌22%。然後它還是第一名。
一個市場可以一個月蒸發五分之一，同時還是全年冠軍。
年初到7月底，南韓依然領先第3名泰國36個百分點。關鍵在於它跌之前已經漲了一倍。
挪威NORW六月從+26.7%摔到+13.4%，我當時把它寫進「往下掉了一大截」那一段。七月它單月漲10.4%，回到+25.2%，重回第四。
中國MCHI也悄悄回血，從-14.5%縮到-6.5%，單月漲了9.4%。印尼EIDO從-38.4%回到-32.6%，但仍舊是全場最慘，年初到現在下跌三分之一。
最強+61.6%、最弱-32.6%，差距94.2個百分點。六月是146.1，一個月縮掉將近52個百分點，其中46個來自南韓的下跌，剩下的才是印尼往上爬的部分。差距會縮，主要是領先的掉下去。
投資組合：前四名差0.27個百分點
•全球穩健組合（VT 80% / VGIT 20%）：+10.30%
•Rick Ferri Core Four：+10.10%
•全球經典組合（VT 80% / BND 20%）：+10.08%
•Three Funds Portfolio：+10.03%
•耶魯操盤手David Swensen：+9.90%
•一檔高效股債（AOA）：+9.12%
•英股經典組合：+8.71%
•一檔穩健股債（AOR）：+6.72%
•全天候組合：+5.12%
•永久投資組合：+3.85%
前四名擠在10.03%到10.30%之間，差0.27個百分點。6月的差距是0.5，7月又更近了一步。這四個組合的成分股高度重疊，都是全球股票加投資級債券，配置比例小差異，一年下來拉不開多少距離。
永久投資組合還在最後一名，+3.85%。它25%黃金、25%長天期公債（VGLT），這兩塊年初到現在的YTD分別是-6.2%和-3.3%，兩邊都在水下。七月黃金小漲了0.9%，但VGLT單月又跌4.0%，一來一往還是往下。全天候組合+5.12%也一樣，光TLT就佔四成。習慣靠黃金和長債避險的組合，七個月下來都抬不起頭。
台股高股息ETF：只剩一檔贏過0050
•00927群益半導體收益：+77.7%
•0050元大台灣50（大盤對照）：+59.9%
•00929復華台灣科技優息：+59.6%
•00939統一台灣高息動能：+57.4%
•00946群益科技高息成長：+56.0%
•00878國泰永續高股息：+55.7%
•00918大華優利高填息30：+54.6%
•TAIEX加權報酬指數：+50.8%
•00943兆豐電子高息等權：+49.3%
•00961FT臺灣永續高息：+45.6%
•0056元大高股息：+45.0%
•00915凱基優選高股息30：+43.0%
0050從+69.0%退到+59.9%，加權報酬指數從+63.5%到+50.8%。6月有兩檔高股息ETF贏過0050，7月剩一檔。24檔裡只有00927還站在上面，勝率4.2%。
00929是+59.6%，0050是+59.9%，差0.3個百分點。六月它還領先0050將近11個百分點，一個月就被追過去了。原因不難懂：00929七月跌11.3%，0050只跌5.4%。
檢視6月的前十名單，七月跌最重的是00927（-14.9%）、00929（-11.3%）、00944（-10.1%）、00943（-8.2%），前兩檔的名字裡就掛著半導體和科技。同一份名單裡還能收正的只有兩檔：00939（+5.1%）和00918（+2.8%）。
00927追蹤的是半導體指數，這件事寫在它名字裡。今年它一路領先，七月又是這份名單裡跌最重的一檔。決定它名次的是半導體，不是高股息。
排名最後的還是00907，+15.5%。不過它七月是往上走的，單月漲4.0%。
小結
回頭翻五月那篇回顧，我在文末問了一句：南韓的泡沫會不會破？
七月它一個月跌了22%，但年初到現在還是+61.6%，還是第一名。這算不算破，我不知道，也不打算現在下結論。
七月台韓崩、科技股回檔、債券翻負、黃金還在水下，四件事擠在同一個月，聽起來像災難。但持有VT的人，帳面上只掉了0.7%。
指數化投資不會讓你避開任何一次下跌。
台積電跌，你的VT裡面就有台積電；南韓崩，你的VT裡面就有南韓。差別在於，你同時也持有能源股、價值股、挪威、中國，還有那些七月默默上漲、名字可能一輩子不會去查的東西。
資產類別的冠軍，三到五月是商品，六月換成美國小型股，七月商品又坐了回去。板塊的冠軍，四月是能源，五六月換成科技，七月能源再拿回來。每一次交棒，都有人剛好在追前一棒。
本文獲「小資yp的投資理財筆記」授權轉載，原文
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小檔案_小資YP
一位平凡無奇的上班族，俗稱的小資族。著有《一年投資5分鐘：打造每月3萬被動收入，免看盤、不選股的最強小資理財法》。除了專注本業之外，興趣是分享理財、投資文章。 相信透過長期指數化分散式投資，不需要選股、不需要猜測漲跌的方式，即使是小資族，也能贏回最美麗的人生。
主動享受生活，被動指數投資。