Netflix豪擲2.7兆現金搶親華納兄弟 財報超預期、股價竟重挫

商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導

全球串流龍頭Netflix公布2025年第4季財報，營收與獲利皆優於市場預期，但盤後交易股價卻重挫逾4%，根據《路透》報導，其原因並非業績不佳，而是該公司同日宣布以全額現金方式修訂對華納兄弟探索（Warner Bros Discovery）的併購條件，正式進入與派拉蒙-Skydance財團的激烈競購戰，導致市場對其資金調度與風險承擔產生疑慮。

Netflix在去年第4季創下營收121億美元，略高於LSEG分析師預期的119.7億美元；每股調整後盈餘達0.56美元，也優於市場預估的0.55美元。用戶方面，在10月到12月期間，全球付費訂閱戶突破3.25億人，相較2024年底的3億人顯著增長。

觀眾收視熱潮也推升Netflix表現。根據尼爾森統計，12月月度觀眾人數成長10%，《怪奇物語》最終季播放總時數高達150億分鐘，加上耶誕節當天播出NFL賽事以及《鋒迴路轉》第三部電影，也為其平台流量加分。

全現金併購華納 再掀串流平台震撼彈

在財報公布數小時前，Netflix宣布將原先對華納兄弟探索提出的併購協議修改為全現金方案，總價達827億美元，並將每股出價提高至27.75美元，企圖藉此擊退來自派拉蒙-Skydance聯盟的收購競爭。

該交易將涵蓋華納電影與電視事業、包含：HBO Max、DC漫畫（如蝙蝠俠、超人）、《哈利波特》與《權力遊戲》等全球知名IP資產。Netflix表示，併購華納後，將可提供更豐富且高品質的內容組合，並導入更具彈性與個人化的訂閱方案。尤其是整合HBO Max後，有望擴展高端影視內容服務。

巨額融資與暫停庫藏股 引發資本市場震盪

為籌措併購資金，Netflix已於去年12月獲得590億美元過橋貸款承諾，並在本週一再提高82億美元，總額達672億美元，成為支應本次全現金併購的重要後盾。

與此同時，Netflix也宣布暫停股票回購計畫，以便保留現金支持交易完成，並坦承目前已為該交易籌資過程產生6000萬美元成本支出；儘管投資人多數預期其將進行重大併購，但暫停回購與增加財務槓桿仍引發市場對其資本結構與短期自由現金流的疑慮。

廣告、直播與Podcast等多元布局

Netflix共同執行長薩蘭多斯（Ted Sarandos）強調，未來將積極擴展平台新興業務，例如非美市場的現場直播，包括即將登場的日本世界棒球經典賽，同時推展串流Podcast節目，並邀請名人如Pete Davidson與Michael Irvin加盟。

另一位共同執行長彼得斯(Greg Peters) 補充，Netflix已在英國與亞洲增設營運中心，以支援全球現場活動推展，並持續開發互動式廣告與創意元素混搭的全新廣告格式。根據公司預測，2026年全年廣告收入將翻倍至30億美元。

儘管市場對Netflix大膽出手存有保留，資產管理公司Running Point Capital投資長舒爾曼（Michael Ashley Schulman）指出，Netflix歷來為追求長期成長，不惜承擔短期股價波動，而這次併購策略正反映其典型作風。

資產管理公司Gabelli Funds經理人John Belton則表示，Netflix過去幾年將內容支出控制在一定水準，亦成功提升利潤率；若此次併購華納成功，其龐大的內容資源可望降低未來擴產壓力，帶來結構性成本優勢。