【全文】金管會全面徹查 KY股未爆彈恐釀風暴
台股大盤衝上萬3新高，不少股民搭順風車發財，未料卻出現KY股（海外回台上市股票）連續爆雷。繼前台股生技股王的康友-KY爆發掏空、高層集體出走後，近期又爆發淘帝、凱羿、VHQ以及英瑞等4家KY公司突然出現爆虧，讓不少投資專家皺眉警告：「避開KY股！」本刊調查，身為主管機關的金管會，已要求證交所強化監理機制，甚至全面徹查KY股，未來體質不佳的KY股恐現出原形，成為台股地雷區。
週四（11月26日）下午，日前公布前三季財報慘賠1.5個股本的中國前十大童裝品牌商淘帝－KY突然召開重大訊息說明會，宣布明年1月21日將召開股東臨時會全面改選董事，同時發布包括財務長在內多位主管異動消息。
本刊調查，在大陸做童裝業務的淘帝，過去每年獲利超過一個股本，2014年上市後股價最高來到250元，如今只剩35元；此次對外宣稱是要多角化發展，跨足醫療事業，才提前全面改選，但外界認為與前三季稅後淨損為13.71億元、每股稅後虧損14.44元，虧損超過一個股本有關。
天王加持無用 凱羿內外交迫
就在淘帝重訊半小時之後，由綜藝天王吳宗憲跟女兒吳珊儒代言Cooper Chef鍋具的凱羿－KY也發布重大訊息，坦言公司內部有多項內控缺失，包括沒有對供應商評鑑、沒有對採購對象資料審核、沒有取得內外部憑證即付款，甚至用印後才進行合約書面程序等問題，加上董事長蔡謀燦近幾個月陸續進行多筆鉅額轉讓交代不清，證交所決定將凱羿打入全額交割股。這讓才傳出簽下輕質循環油銷售合約，遭人詐騙損失超過十億元的凱羿更雪上加霜。
讓外界好奇的是，今年8月前台股生技股王的康友－KY爆發高層掏空案後，KY股就出現連環爆，到底是怎麼一回事？本刊調查，負責監管台股的主管機關金管會出手，要求證交所全面強化對KY公司的監理，並全面徹查KY股是關鍵因素。
金管會出重手 證交所四嚴查
一位曾在政府財金單位任職主管多年的資深官員對本刊表示，「徹查的動作已經開始，會計師和輔導券商是最了解這些公司實際營運狀況的人，他們也應該負起責任，像美國最大假帳安隆（Enron）弊案爆發後，負責查帳的會計師事務所就解體了。」
就在金管會決定出重手之後，證交所也在9月祭出4大招，嚴加看管KY股，除了從明年開始，KY股的第二季財報由原本的會計師核閱改為查核簽證，其次也要求KY強化資訊公開並增加法說會頻率，還要加強審計委員會職能，最後更要求會計師要注意KY股客戶存款是否有過度集中某些金融機構等問題。
證交所出手的4大嚴查措施，立刻讓KY公司與負責的簽證會計師們備感壓力，逼著KY公司的真實財務狀況紛紛現形。近一個月以來，包括英瑞、VHQ、淘帝以及凱羿等公司就突然傳出大幅虧損的消息。
其中，英瑞第三季每股虧損5.46元，股價從66元跌到票面附近； VHQ第三季每股虧損13.43元，2018年5月股價還有244元，如今只剩40.5元；凱羿更爆出因為遭到詐騙可能損失二個股本的財務黑洞，股價從3年前的310元，上週只剩54元；更遑論已經變成壁紙的康友。
所謂的KY股，指的是註冊在開曼群島（The Cayman Islands）的控股公司，他們都以境外公司名義回台股掛牌上市，因為曾在香港或新加坡等地掛牌的台商，在當地股市的本益比與成交量偏低，如果改回台上市，不但有利於業者籌資、提高知名度，也對台股擴大規模有所助益。
KY股連出包 營運透明度低
因此，從2008年馬政府開放了KY股回台上市，2010年上市的安恩科技（IML）是第一家KY股掛牌，到目前為止，台股共有118檔KY股在台掛牌交易，平均每年有11家KY股掛牌。
最近有這麼多家KY公司都出現大虧可能是警訊，「可能是這些公司撐這麼多年以後撐不住了！金管會該考慮拉高門檻，加重券商和會計師的責任，他們才會慎選客戶。」證券專家認為。
一位業界人士分析，由於KY股的營運多在中國，台灣僅有少數員工駐守辦公，一般人難以接觸到KY公司的實際營運狀況，因此，透明度遠低於一般上市櫃公司，投資風險也相對較高，財報查核也比較困難。尤其疫情爆發後，會計師查帳難度以及成本更高，康友掏空事件爆發後，外界對於KY股財報的真實性有了更多的質疑，「如果公司的狀況不太對，現在我們的態度是能丟就趕快丟！」一位不願具名的會計師說。
政大教授殷乃平更直言，中國簽證機構有很多造假問題，如果台商真要作假，會計師或證交所很難事前防範，除非出問題，否則很難判斷這些公司內部有哪些地方作弊，如果要跟這些簽證機構打交道，要特別小心避免誤觸地雷。
券商高層警告 年底恐再爆雷
究竟KY股短期能否投資？一位大型券商高層就警告：「今年底前可能還有KY公司會爆雷，投資人最好避開！」他認為，在康友引爆之後，KY股就頻頻出現大虧的現象，代表過去會計師可能睜一隻眼、閉一隻眼，現在問題爆開，他們不願妥協，該打掉的呆帳就要求打掉，爆虧的公司因此一家接一家出現。
相對台股如牛市狂奔攻上萬三新高，市值大增5.4兆元，今年平均每位股民至少賺進50萬元，但對於手中持有這五家踩雷KY公司股票的三萬多名投資人來說，內心的煎熬恐怕筆墨難以形容。