銅價波動壓境，綠電(8440)靠高值化撐出新曲線

2025年6月9日(優分析產業數據中心)

營收表現：Q1亮眼

2025年第一季（1～3月）累計營收達2.4億元，年增率達13.47%。主因為國際銅價較2024年同期上漲，推升有價材料的回收與銷售收入，帶動整體營收上揚。

然而，隨著2025年4月初國際銅價出現劇烈波動，公司單月營收表現開始轉弱。

4月營收為 7,905 萬元，年增率僅 0.54%，月減 12.54%；5月營收進一步下降至 7,756 萬元，年減 11.12%，月減 1.88%。若國際銅價無法回穩、持續走弱，第二季營收恐將轉為年減。

綠電再生2025年第一季營收成長表現佳，但第二季初已出現下滑跡象。全年營收走勢將高度依賴國際原物料行情與政策面變動，在不確定因素下，公司仍具成長潛力，但須審慎應對外部風險。

回收處理雙冠王、具備技術領先優勢：綠電(8440-TW)

綠電再生專注於廢電子電器與資訊物品的回收與再利用，透過拆解與分選流程，提取銅、鋁、鐵、塑膠、玻璃等有價材料，進行高值化處理後銷售給下游材料加工業者，形成完整的垂直整合回收體系。

公司在台灣市場擁有明確領先地位，家電處理市佔率約13.5%~15%，資訊產品約17.9%~25%，並與東元、三洋、台灣日立、松下等家電大廠合資，處理量居全台之首。

技術面上，綠電具備85%的回收再利用率，遠高於法規要求的75%，在金屬分選與廢液晶面板處理方面具業界領先優勢，並持續透過設備更新與人才培育提升高值化能力。

政府補貼為主要穩定收入來源，由行政院環保署核發，公司每月回收處理完畢後經認證即可認列補貼收入。

在存貨策略上，面對金屬價格波動，公司可選擇於價格低檔時保留存貨，待行情回升後再行出售，靈活調節獲利水位，展現一定的風險因應彈性。

成長動能：高值化轉型＋循環經濟趨勢加持

內部驅動力：提效與降本雙軸轉型

綠電再生近年來積極推動營運模式轉型，核心策略著重於提升回收材料的高值化程度，藉此降低對處理量規模與政府補貼收入的依賴。

隨著台灣本地市場回收處理量趨於飽和，且補貼政策呈逐年遞減趨勢，公司選擇從「量」的擴張轉向「質」的優化，強化內部作業效率與獲利彈性。

※圖表顯示2016年至2023年間台灣廢電子電器與廢資訊物品的年度回收率變化趨勢。兩類產品的回收率均呈現穩定提升，且整體數據反映台灣在電子廢棄物回收方面已有顯著成效，但也顯示內需市場成長空間逐步收斂。

為因應此一轉型方向，公司導入多項提效降本措施：

包括設備汰舊換新、省力自動化系統配置、妥善率維護，以及專業技術人員的持續培訓，同時搭配 PSI（生產－庫存－出貨）管理制度，強化整體流程控管與資源配置效率。這些舉措有助於提升單位材料的提煉品質與處理效能，並提高面對原物料行情波動時的獲利穩定性。

另一方面，綠電也採取靈活的存貨管理策略來強化市場應變能力。當國際金屬價格低迷時，公司可選擇暫緩出售回收後的有價材料，待價格回升時再行出貨，進一步爭取較高的毛利空間。

2024年有價材銷售收入年增9%，即反映公司在高值化提煉與市場時機掌握上的初步成果。隨著回收金屬的品質穩定性提升與應用面拓展，有價材部門已成為公司營收與獲利的主要成長引擎。

外部機會點：全球回收商機與政策趨勢

循環經濟正逐漸成為全球資源政策的主軸。根據統計，全球電子廢棄物產量預估將於2030年突破820億公斤，但其中僅約22.3%進入正規回收體系，顯示回收市場潛力仍未被充分開發。

特別值得關注的是亞太地區電子廢棄物回收市場的快速崛起。

※根據預估，2025年至2029年間，亞太區市場年成長率將從16.9%提升至28.7%，在全球區域中成長幅度最大這波成長主要來自中印等國對電子產品需求強勁、製造業產能擴張，以及法規趨嚴與國際循環經濟倡議共同推動。

亞太市場不僅是電子廢棄物的主要產出來源，也正成為全球回收技術與管理解決方案的成長熱點。

對綠電再生而言，未來若能輸出回收技術、參與海外合作專案，將有機會延伸第二成長曲線，突破本地市場飽和限制，真正躍升為區域級資源再利用解決方案供應商。

結合產業轉型需求與ESG趨勢，公司在全球資源再利用結構中的角色將持續強化，也為中長期營運奠定穩固基礎。

持續挑戰因素

🔺補貼金額逐年下降：政府資源收縮恐影響現金流與穩定收益。
🔺市場汰換量漸趨飽和：家電與CRT電視已完成第一波淘汰，新增處理量成長空間有限。
🔺國際金屬價格波動：特別是銅價，直接衝擊獲利結構，需強化風險應對策略。

短期雖面臨需求與價格壓力，但若能成功將回收材料高值化、強化出口布局與控制成本，綠電再生仍有望擴展其獲利曲線。