理財最前線／AI自研晶片迎量產潮　3大選股關鍵鎖定5檔ETF

AI越能辦事，科技巨頭就越要精算成本，自研AI晶片已從研發藍圖走向量產。當投資焦點從缺貨漲價轉向技術升級，誰能把訂單變成獲利？透過多位經理人解析，本刊掌握3大選股關鍵，拆解5檔ETF持股與定位，為投資人擬定參與AI ASIC成長商機的布局路徑與策略。

當大家開始下指令，讓AI整理一份報告、修改程式，甚至交辦一連串工作時，背後消耗的算力，已成科技巨頭需精算的成本。同項任務如何算得更快、用電更少且成本更低，產業方向已將AI自研晶片推上投資舞台、成為法人關注焦點。

算力需求增　滲透率提高

「AI ASIC逐步從驗證階段走向規模化部署。」00935（野村臺灣新科技50）經理人林怡君點出這波行情轉變：雲端大廠自研晶片，不再只有研發藍圖，而是開始有量產收入。

相關數字更直白點出AI自研晶片擴張速度。「據統計，2027年全球高階雲端AI晶片出貨量約2,595萬顆，年增64.5％；其中，ASIC出貨量約1,526萬顆，年增逾110％，增速明顯高於整體市場。依此計算，ASIC占上述出貨比重約59％，可望超越GPU。」00891（中信關鍵半導體）經理人張圭慧估計ASIC今年滲透率約15至20％，明年有機會提高至3成。

「ASIC成長最根本動能，是推論需求增加。」00881（國泰台灣科技龍頭）經理人蘇鼎宇指出，過去市場擔心資料中心蓋太快、資本支出過高，如今更應追蹤OpenAI、Anthropic等模型業者的年度經常性收入（ARR），觀察使用者是否持續付費。

他解釋，當模型服務創造收入，就需更多算力支援，資料中心也有持續擴建理由。尤其代理型AI不只回答問題，還要執行工作，連帶增加CPU與相關供應鏈需求，讓算力市場擴大。

再來是成本考量。「GPU具備通用性，能支援不同運算任務；ASIC則可針對特定模型及工作，量身設計。」蘇鼎宇認為，當推論服務大量增加，業者自然會尋求更有效率的方案。但因短期算力仍不足，GPU與ASIC較偏向互補；長期隨著專用晶片成熟，部分應用才可能出現替代。「現階段投資人不必急著押注誰勝出，而應找出二條路線共同需要的供應商。」

關鍵一：追訂單不如檢視毛利率

首先，需了解自研晶片不再只是低階替代方案。「ASIC朝先進製程、高頻寬記憶體（HBM）整合發展，帶動設計、先進封裝與測試需求，市場地位逐步提高。」但張圭慧提醒，投資人布局相關受惠股時，不能只看營收金額及年增率，更應重視產品結構及持續性。

以ASIC設計服務為例，委託設計收入（NRE）代表接到專案開發任務；後續若進入整合交付（Turnkey）才有機會量產服務，但也要觀察對毛利率帶來的影響，不能將營收增幅直接當成獲利增幅。投資人該追蹤的，是新舊專案能否接棒、客戶部署是否增加，而不是把開案消息，直接折算成明年獲利。

關鍵二：瞄準具競爭力的龍頭廠

00992A（主動群益科技創新）經理人陳朝政則補充，晶片完成製造與封裝後，下游散熱、高速傳輸、整機組裝若跟不上，機櫃仍出不了貨。因此選股不能只看訂單能見度，也要檢視產能配額、材料供給與交期，並透過法說會，追蹤資本支出與擴產進度。

「今年二線廠因訂單外溢、缺貨漲價而受惠；明年新增產能開出，若追逐相同題材，操作難度將提高，因此AI布局關鍵需回到規格提升。」蘇鼎宇坦言，缺貨利益退去後，具技術優勢、供應高規格產品的龍頭廠，較有機會維持競爭力；包括先進製程、封裝、高階測試介面及高速傳輸族群，皆值得關注。

關鍵三：以未來獲利成長檢視個股評價

第三關則應以未來2年獲利成長檢視個股評價，避免好公司買在高價位。「除本益比，也可搭配獲利成長率觀察PEG（本益成長比），判斷價格是否提前反映過多；若需依賴遠期、待驗證的獲利才能合理化當前股價，投資容錯空間會變小。一旦量產遞延或訂單不如預期，可能面臨評價修正壓力。」張圭慧說。

要注意的是，供應鏈整體需求增加，不代表每家公司都能順利出貨。關鍵零組件缺料、產能配置與產品推出時程，仍可能影響個別企業，選股必須區分產業趨勢與公司營運風險。「從訂單、產品組合一路追到評價，都是相當費時的研究功課。」蘇鼎宇直言。

透過ETF經理人選股條件，本刊整理出六檔值得追蹤的AI ASIC受惠股，包括：世芯--KY、創意、聯發科、台積電、旺矽、穎崴，並篩選出成分股含量較高的科技及半導體ETF。

其中，00891今年來績效逾九成，相關持股占比逾6成，IC設計股約占18％，台積電占4成；00881今年來績效約76％，相關持股占比約51％，IC設計股占10.4％，台積電占39％。二檔ETF主要以大型龍頭股為主，同時參與設計與製造，適合當作關鍵供應鏈核心配置。

另外，00947（台新臺灣IC設計）成分股聚焦ASIC設計參與，相關持股占比約27％，適合作為衛星部位、強化設計端配置；00935相關持股占比約5成，IC設計部分約占18％，台積電占比約3成，同時兼顧設計、製造與封測，呼應從晶片開發到量產布局方向，今年來報酬率近1倍。

至於主動式ETF、00992A持有創意、聯發科、台積電及旺矽，相關持股占比約17％，若想靈活參與周邊供應鏈快速輪動，也可進一步追蹤。

張圭慧建議，已持有相關半導體科技部位的投資人，可採取「核心抱緊、衛星輪動」策略，並保留約15％現金，等待大跌時加碼；空手投資人則可先以預計投入資金的二至三成建立部位，再搭配定期定額、拉回分批投入，切記震盪行情下，避免融資追價。

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