AI資料中心需求強勁，IPO卻接連喊卡

全球AI資料中心投資持續擴張，但隨著利率走高、科技股出現修正，市場對大型資料中心開發案的態度開始轉趨謹慎。近期包括黑石集團支持的AirTrunk、輝達Nvidia(NVDA-US)投資的Firmus，以及軟銀SoftBank(9984-JP)支持的SB Energy，接連暫停或延後上市計畫，反映投資人開始重新評估AI基礎設施的融資成本與獲利前景。

為什麼AI需求仍然強勁，資料中心業者卻開始面臨募資困難？關鍵在於資料中心屬於高度資本密集產業，從購置土地、取得電力到建置伺服器與冷卻設備，都需要投入大量資金，而且往往得在客戶需求真正轉化為營收之前，就先完成大部分投資。當利率上升，企業不僅需要承擔更高的借款成本，投資人也會更在意未來現金流能否支撐龐大的資本支出。

澳洲AI資料中心業者Firmus就是近期受到關注的案例。公司原本計畫透過上市募資50億美元，但在背負約300億美元債務的情況下，難以說服投資人相信未來營收成長足以支撐擴張計畫，最終暫緩上市。美國AI雲端業者CoreWeave(CRWV-US)近期也面臨債券價格下跌與融資成本攀升的壓力，進一步加深市場對高槓桿AI基礎設施業者的疑慮。

不過，募資市場降溫，並不代表資料中心投資全面停滯。根據Dealogic統計，2026年截至10月中旬，亞洲資料中心併購交易金額已達213億美元，超過2025年全年的100億美元，規模增加逾1倍；同期聯貸與債券融資總額也達223億美元。相較之下，股權資本市場募資金額為54億美元，較去年同期減少4.6%，顯示資金仍持續流入資料中心產業，只是投資人對上市估值與風險承擔更加謹慎。

大型交易也仍在推進。新加坡資料中心業者DayOne最快可能在11月啟動IPO，目標募資最高50億美元；AirTrunk雖然延後不動產投資信託(REIT)上市計畫，但正洽談出售馬來西亞柔佛資料中心，交易估值約10億美元。另外，貝恩資本(Bain Capital)也已收到旗下亞洲資料中心平台Bridge Data Centres至少40%股權的最終報價，整體企業估值可能達50億美元。

這波市場變化也讓不同類型的資料中心業者開始出現分化。已擁有長期客戶合約、穩定租金收入的資料中心營運商，相較於需要大量舉債、依賴未來AI算力需求成長的Neocloud新興雲端業者，更容易讓投資人評估其現金流與資產價值。

此外，資料中心開發商還面臨電力取得、土地成本、水資源及地方監管等問題，部分地區居民也開始反對大型資料中心帶來的用電與環境負擔。隨著這些成本與開發風險逐漸提高，投資人不再只看資料中心未來能建置多少算力，而是更重視實際客戶合約、資金結構，以及新建產能能否如期投入營運。