5月台灣PMI恐高檔降速 AI鏈撐盤續呈擴張
時序步入第二季底，AI需求持續超乎預期，台灣經濟強勁表態，主計總處最新估測今年出口成長40％、上修今年經濟成長率至9.64％，創近16年新高。然而，一如多頭趨勢的股市，大盤也不可能天天大漲；短期景氣是否也一波波湧出熱度，6月1日發布的5月台灣採購經理人指數PMI、NMI，將可知曉。
根據國發會的定義，採購經理人指數（Purchasing Managers' Index，簡稱PMI）是衡量總體經濟健康狀況的綜合性「領先指標」。透過每月調查企業的採購經理人，掌握新訂單、生產、人力僱用、供應商交貨與存貨等狀況，以評估未來的景氣走向。台灣PMI的調研團隊是中華經濟研究院，每個月以問卷方式、依產業比例調查個別企業對景氣的看法，套用模型計算後終整出一個指數，下個月1日固定公布。
基於PMI、NMI是和上個月比較，且不以趨勢推論。因此要估算5月台灣PMI、NMI，需回顧4月的調查結果。中經院指出，2026年4月台灣採購經理人指數PMI 60.3，NMI 58.3，其中台灣PMI較3月上升4.9個百分點，至2021年9月以來最快擴張速度。此項逾四年半的新高點，原因是中東地緣衝突使塑化產品交期與報價攀升，帶動製造業提前拉貨，再加上AI、半導體與電子零組件調整產能配置並持續漲價。就線性觀察，台灣PMI已連續七個月在50以上的擴張區。
台灣身為高度出口導向的淺碟型經濟體，製造業的枯榮與全球景氣、特別是主要貿易國的總體經濟數據息息相關。從5月間已陸續公布的歐美、及中國大陸製造業PMI初值與預測來看，全球製造業正處於「美強、歐弱、中穩」的微妙平衡中。
首先觀察全球最大終端消費市場美國。根據標普全球（S&P Global）美國5月製造業PMI初值，強勢攀升至55.3，不僅遠高於市場預期，更創下過去48個月（四年）以來的新高。美國製造業的強勁復甦，直接反映在對科技產品、雲端伺服器以及AI基礎設施的龐大資本支出上。對於長期作為美國科技巨頭最重要供應鏈的台灣電子暨光學產業，十分有利；而電子、ICT相關產業更已占台灣出口的近8成，美國市場熱絡帶動供應鏈萬家香。亦為台灣5月製造業PMI的「新增訂單」與「生產」兩大關鍵子指標，提供了極為堅實的外部支撐。
另一方面，作為全球世界工廠與台灣另一重要貿易夥伴的中國大陸，4月份官方製造業PMI 50.3，連續兩個月保持在50榮枯線之上，顯示當時製造業景氣水準整體平穩、產需兩端擴張。5月份官方製造業PMI 於5月31日公布。儘管中國大陸內部面臨內需回落與結構性調整的壓力，但受惠於全球AI基礎設施建設拉動與大宗商品提早備貨效應，其高端製造業與外需相關的生產指標仍保持韌性，不至於對5月台灣PMI造成致命傷害。
惟，需注意的是，財經部會統計的外銷出口數據，如4月外銷訂單874.5億美元、年增48.1％，但月減4.0％；4月出口676.2億美元、年增39.0％，但月減15.7％；4月製造業生產年增15.13％。在國發會景氣對策信號的構成項目，也可以看到4月的海關出口值變動率由上月56.6％減為36.7％，機械及電機設備進口值變動率：由上月55.6％減為39.2％，製造業銷售量指數變動率由上月19.8％減為11.4％，實打實著的成長率放緩，或有基期已墊高、抑或提前拉貨已歇止，總之需看透這波強勁擴張數字的背後因素。
4月PMI內涵顯示，製造業供應商交貨時間指數飆升至70.6，原物料價格指數更高達87.3，雙雙創下自2021年與2022年以來最快上升速度。中經院副研究員陳馨蕙觀察到，中東地緣政治風險推升了國際油價、海運費與陸運成本，加上市場傳出國際記憶體大廠勞資糾紛等斷鏈疑慮，促使台灣廠商紛紛採取「提前拉貨」與「拉高庫存水位」的防禦性採購策略。進入5月，紅海危機與中東局勢依然緊繃，4月間的相似情境是否已淡化，卻不影響持續擴張的力道，成為最需觀察的重點。
在密切關注製造業之餘，占台灣GDP比重超過六成的服務業與非製造業表現，同樣是檢驗總體經濟健康度的關鍵。4月台灣非製造業採購經理人指數（NMI）續揚至58.3，對於即將公布的5月NMI，市場同樣寄予高度厚望。
而就與「內需相關」來看，5月份更擁有兩大利多實質加持。第一是「節慶消費與旅遊旺季前哨戰」。尤其5月的節慶消費與旅遊旺季，適逢上半年的最大黃金檔期母親節檔期，以及為即將到來的暑假提前預訂國內外旅遊行程，將大幅推升「零售業」與「住宿餐飲業」的新增訂單與商業活動指數。
第二則是「強大的股市財富效果」。台股大盤5月間屢創新高，股市的熱絡不僅讓「金融保險業」的商業活動指數居高不下，股民口袋荷包滿滿所衍生的報復性消費與購屋置產需求，也將間接且龐大地挹注「營造暨不動產業」與高端消費服務。
綜合上述內外需雙引擎的同時點火，我們預估台灣NMI不僅將在連14月擴張後，於5月再度保持擴張，顯示非製造業經理人對當前景氣的感受度極為正向。
據前述的推估，5月台灣PMI與NMI都不太可能跌破擴張線，但訊號已從4月的「全面急升」轉向「高檔分化」。AI鏈、半導體、高階設備與電力機械仍是台灣景氣主軸；內需消費則提供非製造業韌性；但傳產、原物料、歐中需求與成本壓力，仍是景氣向上擴散的限制。5月指數若維持高檔，代表台灣仍在AI外需循環中受惠；若高檔回落，並不必然代表反轉，而是提醒市場，下一階段要看的不只是訂單有沒有，而是訂單能否轉成出貨、利潤與就業。