美國抵押REITs現跌勢 Blackstone Mortgage Trust股價是否被低估？

商傳媒｜簡明心／綜合外電報導

美國房地產抵押投資信託 Blackstone Mortgage Trust（BXMT）的股價近期面臨壓力，過去一個月下跌了 8%，近三個月跌幅更達 16%。然而，有分析認為其股價目前可能被低估。

根據《Simply Wall St》報導，Blackstone Mortgage Trust 的公允價值估計為 21.00 美元，高於最近收盤價的 16.82 美元，且目前交易價格約較分析師平均目標價低 24%。儘管如此，Blackstone Mortgage Trust 當前的本益比（P/E）為 27.8 倍，遠高於美國抵押 REITs 產業平均的 12.2 倍，也高於同業平均的 15.2 倍。這顯示市場已對其未來抱持較高的預期，因此任何獲利或信貸品質上的不如預期，都可能導致股價更劇烈的震盪。該公司目前面臨 9.7 億美元（約新台幣 315 億元）的減損貸款（指貸款人可能無法全額收回的貸款）問題，是其估值敘事能否實現的關鍵因素。

另一方面，全球房地產投資信託（REITs）市場，特別是在印度，則展現出強勁的成長潛力。據《Business Today》報導，印度 REITs 已成為該國優質商業不動產的重要支柱，諸如 Embassy Group、Knowledge Realty Trust、Mindspace REIT、Brookfield India Real Estate Trust 和 Bagmane Prime Office REIT 等公司，管理著印度主要城市中備受追捧的商業地產項目。在過去一年，印度 REITs 表現強勁，提供了介於 13.9% 至 16.2% 的回報率（截至 2026 年 5 月 29 日），同時股息殖利率（一年配發的股息相對股價的比率，類似存股的「利率」）也介於 4% 至 7% 之間。

印度證管會（Sebi）於 2026 年 1 月 1 日將 REITs 重新分類為股權投資，進一步提升了其對投資者的吸引力。ANAROCK 集團商業租賃與諮詢董事總經理 Peush Jain 指出，這項舉措可鼓勵共同基金和專業投資基金參與，提高市場流動性。Mindspace REIT 執行長 Ramesh Nair 補充，儘管人工智慧（AI）發展活躍，辦公空間需求仍持續增長，尤其大型 IT 服務公司在疫情期間放棄的空間現正重新租賃，顯示 AI 更可能加速市場對優質辦公空間的需求，而非導致大規模的辦公室需求破壞。

此外，雖然西亞地緣政治緊張和 AI 應用帶來的商業模式變革構成挑戰，但印度 REITs 憑藉其投資於 A 級優質資產、高達 90% 的可分配現金流發放，以及不超過 49% 的總資產價值（GAV）借貸限制等監管保障，顯示出良好的韌性。Knowledge Realty Trust 執行長 Shirish B. Godbole 表示，全球能力中心（Global Capability Centres, GCCs）在印度辦公空間市場扮演關鍵角色，佔其總租金收入的 45%，這些高端業務受 AI 衝擊較小。

【提醒您】

投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議