AI 機器人｜精密金屬零件廠宇隆(2233)積極開發多款減速機，有望掌握人形機器人大商機 ?
宇隆的主要產品是什麼 ?
宇隆專注生產各種精密金屬零件，主要應用於四個領域，分別是 汽車、醫療、自行車 和 工業，4Q24 營收比重分別為 75%、11%、7% 和 6%。我們可明顯注意到，宇隆最主要的營收來源是汽車領域，而且比重高達 75%，這表示宇隆營收和獲利應該跟汽車產業循環有緊密關聯，會隨著汽車產業循環而上下起伏。但因為宇隆積極開發其他領域的高成長潛力產品，未來產品線將會更平衡，進而降低產品集中風險。為了讓大家更瞭解其中的邏輯，接下來針對四大應用領域做個簡單介紹。
汽車領域，主要產品為 汽門正時系統零件、傳動系統零件和共軌系統零件，主要客戶為全球汽車零件龍頭廠 Bosch 和 日本汽車零組件廠 Denso。雖然近期日系客戶的營運動能減弱，但受惠於 Bosch 將新車部分料號從歐洲供應商轉單至宇隆，不僅市佔率持續提升，2025 年汽車營收也有望繼續成長。
醫療領域，主要產品為胰島素注射器核心零部件，主要客戶為全球糖尿病市場領導者 Novo Dordisk。胰島素注射器核心零部件需求正快速成長，4Q24 醫療營收為歷年單季最高，季增 16%，年增超過 50%，因醫療產品的毛利比較高，因此對提升毛利率有正面影響。宇隆未來目標是切進全球前五大手術器械廠的供應鏈，目前新廠已在進行客戶認證，2025 年預期將開始小量出貨。整體而言，2025 年醫療營收也有望繼續成長。
自行車領域，主要產品為前後避震器、前叉和座桿零件，主要客戶為全球自行車避震器第一品牌 FOX 、美國登山自行車零件龍頭 SRAM。市場認為，自行車產品因客戶庫存去化的影響已經告一段落，客戶拉貨需求有望明顯提升，再加上宇隆積極開拓 E-bike 應用，2025 年自行車營收有望快速成長。
工業領域，主要產品為液壓零件和壓力檢測器零件，主要客戶為工業自動化領導者 Danfoss。近幾年因需求偏弱，佔總營收比重已經從 11% 降低至 6%，但因為宇隆正積極開發各種減速機，甚至已經開始獲得一些中國訂單並貢獻營收，未來更有望切進人形機器人供應鏈，為企業帶來強勁的成長動能。
以上就是四大應用領域的簡單介紹，想要快速針對各家企業進行產品線分析，歡迎訂閱 優分析產業資料庫，真的超級有效率 ( 請參考下圖 )，能夠幫助我們快速掌握企業重要資訊 !!! 那麼接下來我們將分別針對宇隆的短期和長期成長動能，進行重點分析。
( 資料來源 :優分析產業資料庫 )
宇隆的短期動能是什麼 ?
根據上段文字描述，我們可以知道，短期動能將來自於 汽車、醫療 和 自行車。除此之外，宇隆還成功開發 水冷散熱關鍵零組件 水冷快接頭 ( UQD )，目前已針對 GB200 & GB300 送樣給輝達 AI 伺服器 ODM 供應商。根據市場預估，客戶有望於 2Q25 開出規格並開始拉貨，換句話說，宇隆有望於 2Q25 開始放量生產。
值得注意的是，1 台 GB200 伺服器機櫃約需要用到 300 顆水冷快接頭，1台 GB300 伺服器機櫃更需要用到 600 顆水冷快接頭，2025-2026 年隨著 GB200 & GB300 伺服器陸續放量出貨，宇隆總經理蔡銘東認為，宇隆相當有望接到訂單並明顯貢獻營收，水冷快接頭可單獨拉出來成為一個大項目。
宇隆的長期動能是什麼 ?
2022 年宇隆成功開發第一個自有品牌及產品 TUF One 行星減速機，主要客戶為工具機客戶，目前也已成功進軍中國市場，中國部分客戶將 TUF One 行星減速機 應用於 電動垂直起降飛行器 ( Evtol )，涵蓋國防和農業領域，雖然 TUF One 行星減速機 目前營收比重還很低，但因客戶將陸續貢獻營收，法人預估 2025 年營收比重可增加至 5%。
值得注意的是，宇隆正積極開發諧波減速機 和RV 減速機。其中，諧波減速機更是預計於 4Q25 就能正式推出，成為進軍人形機器人供應鏈的一大利器。為什麼這樣說呢 ? 主要是因為 Tesla Optimus Gen-3 ( 第三代機器人 ) 將針對靈巧手進行重大升級，諧波減速機將從 12 增加到 54 個，成為人形機器人的超級關鍵零組件。未來若能成功進軍人形機器人供應鏈，將能成為最重要的長期動能。
重要結論
短期而言，宇隆擁有多元成長動能，包括 汽車產品、醫療產品、自行車產品、水冷快接頭、行星減速機。2024 年 6 月台中新廠正式啟用，可提高生產量能 3 倍，充分滿足多元產業需求，再加上北美營收比重僅有 5%，因此受美國關稅影響的程度很小，這也是為什麼多數法人皆預估 2025-2026 年宇隆的營收和獲利將會明顯成長，其中，法人預估平均營收將分別成長至 39.7 和 45.5 億元，法人預估平均 EPS 將分別成長至 12.1 和 14.7 元 ( 請參考下圖 )。
長期而言，宇隆已經成功開發 行星減速機，也正積極開發 諧波減速機 和 RV 減速機。這三種減速機 Tesla Optimus Gen-3 全部都有採用，使用量分別是 62 個諧波減速機、6 個行星減速機、2 個 RV 減速機。宇隆未來若能成功進軍人形機器人供應鏈，有望帶來強勁的長期動能，這絕對是投資人觀察宇隆營運的重要關鍵之一。
需要考量的主要風險則有，自行車需求是否能順利提升 ? 水冷快接頭能否在順利量產 ? 諧波減速機能否順利開發 ? 未來能否順利切進人形機器人供應鏈 ? 這些不確定因素都可能影響企業的營運和股價，投資人應保持關注。
( 資料來源 :優分析產業資料庫 )