先進製程進展延後！元大投顧：他2026成長添變數

財經中心／綜合報導

AI與成熟製程需求帶動ASIC設計服務市場變化，智原在最新法說會中指出，儘管成熟製程受惠於先進製程產能排擠效應，帶動價格（ASP）與產能利用率（UTR）提升，有助改善毛利率表現，但整體營運動能仍受限於先進製程貢獻不足，市場對其後續成長仍維持審慎看法。

根據元大投顧分析，智原2026年第一季營收為25.89億元，季減約8%，主因去年第四季NRE（委託設計）認列基期較高。不過在產品組合優化與主動退出低毛利量產（MP）專案下，毛利率提升至47.3%，創近13季新高，優於公司原先預期。儘管本業獲利優於市場預期，但受稅率上升影響，單季每股盈餘為0.4元，略低於市場預估。

IP業務維持穩定，NRE受認列時程影響呈現短期波動，而MP業務則逐步回溫。整體營收組成已由過去高度依賴量產，轉向IP與NRE占比提升，有助改善獲利品質。應用面則以AI為NRE最大來源，占比約35%，量產業務則以IoT與工業應用為主。展望第二季，公司預估營收將呈現高個位數成長，由IP與MP帶動，毛利率約45%，費用維持低幅增加。不過由於NRE認列節奏調整，整體營收增幅略低於市場原先預期。全年來看，公司目標2026年營收年增逾10%，第一季為全年低點，後續營收可望逐季回升。

MP業務已自低點回升，並重新聚焦成熟製程ASIC與MCU雙軌策略；IP業務則受惠12奈米平台與權利金收入增加，全年有望維持雙位數成長；NRE則持續受AI、先進製程與特殊應用帶動，但部分先進封裝專案因客戶晶圓交付延遲，量產時程遞延至2027年上半年，影響短期營收貢獻。先進封裝與先進製程仍為長期布局重點，目前已具備跨晶圓代工（UMC、Samsung、Intel等）與2.5D/3D封裝整合能力，並持續爭取AI ASIC與CXL記憶體控制晶片等高階專案。其中任務專用型AI與非傳統架構（如Compute-in-Memory）被視為主要突破方向，相較於雲端服務商自研ASIC市場，具備更高毛利與客戶黏著度。

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