「財神爺」回歸一年後：蔡崇信能拉起笨重的阿里巴巴嗎？
蔡崇信，是一位在台灣出生的企業家，也是眾所週知的阿里巴巴二把手。身為耶魯大學法學博士的他，最著名的事蹟就是在 1999 年拋棄高薪工作加入什麼都還沒有的阿里巴巴，並一路見證阿里巴巴從零成長到現今的模樣。
60 歲的蔡崇信，在在馬雲逐漸淡出阿里巴巴後，於 2023 年 9 月正式成為阿里巴巴董事會主席、從共同創辦人成為真正的掌舵人。
不過這段期間以來，極為低調的他並沒有顯露出太多針對阿里巴巴大展拳腳的舉措，反而是在阿里集團以外的投資交易案更令人矚目。
首先是今年 6 月，做為 NBA 布魯克林籃網隊的實質老闆，將籃網隊母公司 BSE Global 的 15% 股權，以 6.88 億的價格賣給美國的科氏集團家族──他在 2018 與 2019 年分別以 10 億、13.5 億收購籃網 49% 與 51% 股份，如果以 15% 股權價值 6.88 億美元來看，現在籃網隊的估值已達 58 億美元。
第二件是今年 7 月，蔡崇信與馬雲聯合成立的藍池資本（Blue Pool Capital）成功募資 5 億美元，成立了一支名為「Harborside」的新基金。
金融業出身的蔡崇信，外號財神爺，他在阿里巴巴草創時期加入、且替阿里巴巴解決了融資問題，協助阿里巴巴設立許多公司相關的規矩。他跟著馬雲在 2019 年退居幕後，同時因為興趣而購買了籃網隊；但去年又重回幕前，接替張勇成為阿里巴巴的董事會主席。
因此現在，蔡崇信同時身兼四個身分：阿里巴巴共同創辦人、藍池資本合夥人、籃網隊老闆、阿里巴巴董事長。
有些人認為賣掉籃網、開始成立資本基金，是蔡崇信的一個「信號」，代表他將重新把重心放在現在的阿里。但這個所謂的「興趣」，其實也給阿里帶來不少額外效益：例如蔡崇信完成收購後，NBA 與阿里巴巴就展開了許多深度合作──例如獲得了 NBA 的轉播權外，NBA 也與阿里巴巴在中國針對有因內容、電商、大數據等方面展開合作，甚至籃網還三次參加了 NBA 的中國賽。
藍池資本本身就是馬雲、蔡崇信等人的家族基金，說是蔡崇信為這些阿里巴巴的「早期創辦人們」所架構的基金也不為過。該基金在過去 9 年主要都是投資在醫藥領域中，而這個依著藍池資本所架構的新基金 Harborside，主要是專注於投資對沖與私人信貸領域。
對於全球的頂尖家族基金來說，對沖基金原本就是一種分散投資的普遍選擇。瑞銀在 5 月底公布的《2024 全球家族辦公室報告》的調查表示，有 39% 的家族辦公室依賴主動是管理增加投資組合多元化、同時也有三分之一的家族用對沖基金分散風險。
「多重光環」加身的國際掌舵人
蔡崇信出身投資世家，是耶魯法學博士、跨國投資高層，擁有各種經理人光環。他與馬雲相比顯得更為國際化，投資甚至買下籃網這類行為，在中國一堆富得流油的企業家中非常罕見──但這取決於蔡崇信的背景，即便是在中國極度成功的企業家，但蔡崇信更像是在紐約證交所或是矽谷裡的國際經理人。
相比於馬雲期間的戰略，現在的董事長蔡崇信把眼光更放向國際市場，他比以前的馬雲更注重阿里巴巴的全球化戰略布局。相比於過往只需要專注在中國國內市場內需，就能滿足阿里巴巴集團的成長所需。
但相比於過往，現在的阿里巴巴面臨更多的內需競爭。因此如果要能讓阿里巴巴集團持續成長，就必須要把眼光放向海外，而這正是蔡崇信擅長的戰場──畢竟以前不管是在港股、美股的兩次上市，到投資東南亞的電商 Lazada、與美國零售巨擘 Walmart 的合作、還有前述與 NBA 的商業合作對接，背後都有蔡崇信的身影。
在去年 6 月，蔡崇信開始接任董事會副主席的職務，而原本的董事會主席張勇則接任阿里雲智能的執行長，為專注於更重要的雲端智慧 AI 領域。而擁有國際事業的蔡崇信，此時最重要的任務，就是在阿里巴巴集團在 AI 時代來臨前，能夠在尚有不足的國際領域上成長。
蔡崇信的第一步就是終止了阿里巴巴集團的 1+6+N 重組分拆計畫──該計畫打算將阿里集團重組與分拆、讓各個子公司或業務部門提升獨立性、並尋求分拆上市或是獨立成長的可能性。
但蔡崇信知道與其分拆這些業務，不如想辦法讓公司能夠專注在人工智慧的業務上──就像微軟、Google 等公司即便是裁員也要把資源挹注在人工智慧上，現在人工智慧就是所有巨型公司都應該要專注的領域。
況且阿里巴巴的本業電商與直播電商，現在正受到拼多多、TikTok 抖音等的競爭，如果現在還想要尋求未知的新產業成長，只會導致阿里巴巴原有的優勢消耗殆盡──因此蔡崇信決定不再發散，而是專注地執行本業在海外的增長。也是因為這樣，蔡崇信才決定停止阿里巴巴集團所謂的 1+6+N 戰略──相比尋找未知的新業務成長可能性，打垮現有的海外敵手更重要。
為了能讓股東對阿里巴巴更有信心，截至 2024 年 3 月底，阿里巴巴股價接近多年低點的同時，他們宣布斥資 48 億美元回購股票──創下阿里巴巴史上第二高的股票回購紀錄，而從第一季往前算，阿里巴巴已經花費 125 億美元回購股票、去年底還史上首次發了 25 億美元的股息。
▲ 阿里巴巴半年來的股價波動狀況。（Source：Yahoo）
在人工智慧時代來臨前
由於本業已經受到了衝擊，為了避免被拼多多、字節跳動搶下太多市占率，因此決定大規模地推動跨境電商增長，並首要推動旗下物流菜鳥快速增長，他們與不同的國家物流合作，讓全球消費者在速賣通、Lazada、天貓等所購買的物品可以在一個星期內取貨。
同時為了提振跨境電商的知名度，蔡崇信也藉由簽下貝克漢代言約、贊助歐洲盃等方式，在歐洲竭力宣傳阿里的跨境 B2C 平台速賣通。而菜鳥物流在歐洲逐步布線，在西班牙、法國、波蘭等地能提供直送上門的物流解決方案；同時也提供集運到美國的跨境物流方案。
跨境電商與跨境物流做為阿里巴巴近來的發展重點，兩者也出現顯著的成長。2024 第一季，阿里國際電商和菜鳥的營收年增分別到 45%和 30%，同期淨利年增則分別達到 88% 和 321%，是阿里眾多業務中年增最迅速的兩大項目。
但即便在歐洲、美國等地有顯著成長，也不代表全球範圍內的營運都能順風順水。
例如在 2024 年的 2 月，阿里旗下的南亞電商 Daraz 就宣布裁員 11%，主要原因是全球經濟衰退、市場年增率放緩等問題，這個裁員的結構影響包括巴基斯坦、孟加拉、尼泊爾、緬甸等多個地區。
而與對手蝦皮在東南亞競爭的 Laraza 也不好過，從 2021 年開始到 2024 年，蝦皮的表現強勢到足以打壓 Laraza，蝦皮的補貼策略在東南亞仍有強效，利用補貼所燒出來的商品交易額在 2022 年達到 700 億美元大關。而 Laraza 在東南亞市場的 GMV 則是持續下滑、與蝦皮的差距越來越大──即便阿里任命了新的管理高層、想辦法改善公司策略，但與蝦皮之間的差距，短期內沒有縮短的可能。
▲ 蝦皮在東南亞的增長迅猛。（Source：ECDB）
阿里國際化風險的「另一面」
「當我們審視內部並反思過去幾年的情況時，我們發現自己落後了，因為我們忘記了真正的客戶是誰。」這是蔡崇信在 2024 年 4 月 3 日接受訪問時說出的話，由於蝦皮與 TikTok 的進逼，他認為現有的阿里並沒有提供用戶最佳的購物體驗。
或許在阿里巴巴這種如此龐大的公司體制下，已經有許多僵化、且複雜難解的派系與公司問題。要推動這樣的巨獸進行改革，或許只有像蔡崇信這樣，同時擁有成就與經歷的領導者，才有辦法協助阿里巴巴走出面臨競爭的難關。
但即便是像蔡崇信那樣，對於國際局勢、金融產業如此熟悉的人，也不見得能夠靠一個人力挽狂瀾。在美股市場上，阿里股價自去年 8 月達到 102.16 美元的高點後持續下跌，直到 7 月 31 日時，股價約在 78 美元之間徘徊。
雖然阿里巴巴在面臨新敵人的進逼下、增長速度已經不若以往、甚至有些衰退的跡象，但過去四個季度財報裡，阿里巴巴的 EPS 三次超過市場預期、營收兩次超過市場預期。
這也代表即便阿里巴巴面臨著市場的過度競爭，但在蔡崇信的強力領導下，即便阿里巴巴無法再度迎來黃金成長期，至少在短期內也看不到衰退更嚴重的趨勢。
但現在的阿里巴巴目標不是在電商領域上的競爭，而是希望能在人工智慧上與其他科技公司一較長短，撐住整個阿里集團直到人工智慧發展能為其帶來新的希望，這才是蔡崇信目前最重要的任務。
（首圖來源：阿里巴巴）
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