法人示警MLCC供需轉緊！南韓第二梯隊供應商「三和電容」目標價狂升149%，龍仁廠產能利用率衝90%

南韓三和電容Samwha Capacitor(001820-KR)近期獲iM證券大幅調升目標價，由51,000韓元提高149.0%至127,000韓元，並維持買進評等。目標價大幅上修背後，反映的其實不只是單一公司的成長題材，而是AI伺服器需求正在重新分配全球MLCC（積層陶瓷電容）產能，使通用型產品供需開始趨緊。

iM證券指出，三星電機Samsung Electro-Mechanics(009150-KR)、村田製作所Murata Manufacturing(6981-JP)等大型MLCC廠商，正減少低獲利的通用型產品，把產能轉向AI伺服器及車用高階MLCC。高階需求吸收更多產能後，通路商持有的通用型MLCC庫存快速下降，反而讓三和電容等供應商取得承接訂單與漲價的機會。

根據瑞銀針對全球100家MLCC經銷商調查顯示，截至8月9日，庫存量較7月11日再下降8%，續創歷史新低；但同期庫存金額增加10%、單位價格上漲7%，呈現庫存下降、價格上升的供需收緊格局。

其中三星電機MLCC庫存量下降20%、村田減少8%、國巨Yageo(2327-TW)下降1%；價格則分別上漲14%、6%及7%。另一項需求指標也轉強，國巨B/B Ratio由1.3升至2.2，第3季整體產能利用率預估超過90%，部分客戶甚至開始洽談長期供貨協議。

三和電容本身的營運數據也提供另一項觀察線索。2026年上半年MLCC營收823億韓元，占整體營收52.8%，是公司最大產品線；同期韓國龍仁工廠平均產能利用率已達90.0%。雖然公司沒有單獨揭露MLCC產能利用率，但主要生產基地處於高稼動狀態，仍值得作為觀察需求強弱的重要指標。

公司也開始為需求增加準備產能。2026年全年資本投資規劃114億韓元，其中85億韓元投入製造設備擴產，占整體投資約74%。

因此，這輪MLCC景氣的關鍵已不只是「AI伺服器用量增加」，而是AI高階需求正在產生供給排擠效應：龍頭將產能移往AI及車用MLCC，通用型產品供給縮減，通路庫存降至歷史低點，價格開始上升，第二梯隊供應商因此受惠。