【中國 AI 上市潮全面啟動】晶片自給與模型競賽下，全面攤開從新創到巨頭的 GPU、模型與算力布局
中國 AI 產業正快速湧入資本市場，一波以 AI 晶片為核心的上市潮已經在中國本地成形。近期，AI 晶片新創沐曦（MetaX Integrated Circuits） 在上海科創板上市首日，股價暴漲近 700%；緊接著，聚焦 GPU 設計、被視為「中國 NVIDIA」的摩爾線程（Moore Threads） 也在掛牌首日寫下超過 400% 的漲幅。接連出現的極端表現，讓中國 AI 市場再度成為焦點。
在算力需求快速膨脹、生成式 AI 競賽升溫的背景下，中國 AI 產業正同步走向資本市場檢驗期。從本土 GPU 新創密集啟動 IPO，到生成式 AI 新創競逐上市資格，再到大型科技企業大舉加碼算力投資，一條從硬體、模型到基礎設施的 AI 技術路線，正透過資本化過程被完整攤開，也讓中國 AI 生態的實力、限制與競爭壓力同時浮上檯面。
中國 AI 晶片積極 IPO 的意義：降低對美國企業的依賴
中國 AI 晶片企業掀起資本化浪潮的背後，目的是呼應晶片自給自足的策略，力求降低對 NVIDIA 與 AMD 等美國企業的技術依賴。
在沐曦與摩爾線程後，上海壁仞科技（Biren Technology）也在近日宣布正式啟動香港 IPO，預計募集高達 6.24 億美元，可望成為首家在香港上市的中國本土 GPU 開發商。
壁仞科技與摩爾線程、沐曦與燧原科技（Enflame）並列為中國 GPU 領域的「四小龍」，目標是在 AI 加速器市場挑戰 NVIDIA 的主導地位。根據壁仞科技上市文件披露，壁仞目前握有約 21 億人民幣的待處理及已簽約訂單，被視為支撐短期規模化部署的重要基礎。
不過，在資本市場期待升溫的同時，壁仞科技仍面臨嚴峻的技術與政策環境挑戰。由於壁仞科技被列入美國商務部實體清單，因此會直接限制其取得海外先進技術與供應鏈資源。為降低衝擊，壁仞科技轉而強化對本土供應鏈的依賴，持續推進資料中心等級 AI 加速器的研發。
與此同時，市場競爭並未趨緩。除了國內同業競爭更加激烈外，隨著 NVIDIA 獲准向中國出口效能較低的 H200 晶片，也為壁仞、沐曦與摩爾線程等中國企業，帶來更直接的技術壓力。
中國生成式 AI 新創的資本化之路：智譜 AI 與 MiniMax 的突破與挑戰
除了硬體晶片，中國生成式 AI 領域也迎來資本化的關鍵時刻。在經歷被稱為「百模大戰」的殘酷市場競爭後，MiniMax 與智譜 AI（Zhipu AI）正競逐成為首家在香港掛牌上市的中國生成式 AI 新創公司，這兩家企業也均獲得阿里巴巴及騰訊的共同注資，被視為中國挑戰 OpenAI 的領頭羊。
智譜 AI 由清華大學出身的頂尖 AI 科學家團隊組成，主要投入尖端模型研發，並為政府相關客戶提供客製化的 AI 解決方案，2024 年營收約為 3 億人民幣。在技術層面，智譜 AI 近期發布 GLM-4.7 模型，在多語種代理編碼（Agentic Coding）與複雜推理任務上的表現均較前代顯著提升，並引入「交織思考（Interleaved Thinking）」及「持久思考（Preserved Thinking）」機制，使模型在多輪對話中能維持邏輯一致性並降低資訊流失，成為其強化競爭力的重要技術方向。
MiniMax 則在早期即採取全球化產品策略，應用範圍涵蓋 AI 伴侶與影片編輯工具等多元場景，2024 年營收約為 3,050 萬美元。MiniMax 也明確表示，計畫將 IPO 募得資金全數投入研發，以因應日益激烈的技術競爭環境。
儘管兩家公司的營收規模與 OpenAI、Anthropic 等美國 AI 模型公司相比仍有顯著差距，但兩家中國新創的估值皆已達到約 40 億美元，反映資本市場對中國本土大模型企業長期發展潛力的高度期待。
大企業加碼算力佈局：字節跳動「雙軌並行」的算力策略
在這場中國科技巨頭加速追趕美國對手的 AI 競賽中，TikTok 母公司字節跳動（ByteDance）近期也大幅提高對 AI 的投入。字節跳動規劃在 2026 年將 AI 相關資本支出提升至 1,600 億人民幣（約 230 億美元），較 2025 年的 1,500 億人民幣進一步增加，展現在全球 AI 競逐中強化領先地位的企圖心。
這筆資本支出的配置重心明確指向硬體算力。字節跳動計畫將約一半、約 850 億人民幣的預算，用於採購支援 AI 模型與應用開發所需的先進半導體，並規劃進行一項約 2 萬顆 H200 晶片的測試性採購方案。
為降低出口管制帶來的不確定性，字節跳動同時採取雙軌並行的算力策略：一方面，在中國境內持續開發效率更高、對算力需求相對較低的模型，以緩解無法取得最先進晶片的限制；另一方面，為確保能使用 NVIDIA 頂級硬體，因此持續投入數十億美元租賃海外資料中心，用於訓練面向海外市場的模型並服務境外客戶。
這波大規模投入也逐步反映在市場表現上。字節跳動旗下的聊天機器人「豆包（Doubao）」在月活躍用戶數與下載量上已超越 DeepSeek，成為中國最受歡迎的消費者 AI 應用。根據高盛數據，字節跳動每日 AI Token 使用量已突破 30 兆個，雖仍低於 Google 的 43 兆，但已明顯領先阿里巴巴與騰訊等國內競爭對手。此外，作為未上市公司，市場普遍認為字節跳動相較於阿里與騰訊，擁有更大的策略彈性，得以進行更為激進的長期 AI 投資，而不必承受公開市場對短期獲利的壓力。
從 GPU 晶片到生成式 AI 模型，再到大型科技企業的算力豪賭，中國 AI 產業正以資本市場為舞台，全面攤開技術路線與商業模式。然而，技術成熟度、國際競爭與政策變數，將是決定這波資本化浪潮，能否真正轉化為長期競爭力的關鍵因素。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《CNBC》、《Tom’s Hardware》、z.ai、《Financial Times》、《Reuters》，首圖來源：Pixabay
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