美系外資重申正向看法，奇鋐下半年營運可望優於上半年
散熱廠奇鋐受惠 AI 伺服器需求延續，美系外資最新報告重申對其正向看法，認為第二季營收表現主要反映 NVIDIA Blackwell 平台轉換至下一代 Rubin 世代前的產品過渡期，短期營收動能雖受到平台轉換影響，但下半年隨著新專案與多項 ASIC 產品陸續推出，營運表現可望優於上半年，並同步帶動毛利率趨勢向上。
美系外資指出，奇鋐第二季營收表現符合 AI 伺服器供應鏈進入世代交替階段的特徵。由於 Blackwell 平台進入放量後期，市場焦點逐步轉向 Rubin 世代布局，客戶端在新舊平台轉換過程中，拉貨節奏可能出現短期調整。不過，外資認為，這並不代表 AI 伺服器散熱需求轉弱，而是產品組合轉換下的階段性現象。
展望下半年，美系外資預期，奇鋐營運表現將優於上半年，主因除 AI 伺服器需求仍維持高檔外，多項 ASIC 專案也將於下半年陸續推出，有助於推升高階散熱產品出貨動能。隨著 AI 晶片功耗持續提高，伺服器系統對散熱解決方案的要求也同步提升，包括水冷、冷板、散熱模組與相關零組件需求均可望受惠。
AI 伺服器平台持續朝高功耗、高密度方向發展，散熱設計已成為伺服器系統效能與穩定性的關鍵環節。相較傳統伺服器，AI 伺服器單機功耗明顯提升，帶動散熱規格升級，也使具備完整散熱解決方案與量產能力的供應商，在供應鏈中扮演更重要角色。
在產品組合改善下，美系外資也預期，奇鋐下半年毛利率表現可望隨營收規模擴大與高階產品比重提升而改善。由於 ASIC 專案通常具備客製化程度較高、規格要求較嚴格等特性，相關產品導入後，有助於支撐整體獲利結構。
（首圖來源：奇鋐）