中國通縮壓力緩解 10月CPI轉正、PPI跌勢趨緩

中國10月物價數據顯示通縮壓力略有緩解。國家統計局昨（10）日公布，10月消費者物價指數（CPI）年增0.2%，終止連續四個月負成長，優於市場預期的零增長；同時，工業生產者出廠價格指數（PPI）跌幅收斂至-2.1%，為三年來最小跌幅，顯示內需回溫與價格戰放緩正逐步改善企業獲利環境。

CPI回升至年內高點　節慶消費與政策效果顯現

統計局指出，10月CPI月增0.2%，主要受到「十一」國慶與中秋假期帶動餐飲、旅遊及零售消費回升。非食品價格回升明顯，抵銷了食品價格年減2.9%的拖累。整體而言，10月CPI為今年1月以來最高，也是6月後首度轉正。

國家統計局表示：「擴內需政策逐步發力，加上節慶效應推升短期需求，居民消費活動明顯增強。」

PPI跌幅收斂　工業獲利改善但供給壓力猶存

在生產端，PPI年減2.1%，跌幅略低於市場預估的2.2%，月增0.1%，為連續三年負成長後的首度回升。受惠於原材料成本下降與內需回溫，9月全國工業利潤年增超過21%，製造業價格戰現象略有緩解。

不過，地方政府依賴稅收維持財政收入，仍有誘因推動企業增產以維持稅源，導致產能過剩與價格壓力難以根除。「若稅制不調整、需求未持續擴張，價格戰恐再度惡化，壓抑企業獲利。」分析人士指出。

外需疲弱　出口連七月雙位數下滑

在外貿方面，出口表現持續承壓。10月出口年減6.4%，對美出口更大幅下降25%，連七個月呈雙位數下滑。製造業採購經理人指數（PMI）亦降至六個月新低，生產、新訂單、庫存及就業分項指數全數收縮，顯示工業活動仍疲弱。

中美緊張降溫　政策聚焦「擴內需」

不過，市場對外部環境仍抱持謹慎樂觀。川普總統與中國國家主席習近平上月底於南韓會晤，達成貿易休兵協議，緩和市場對全面貿易戰的憂慮。北京方面則在10月底的中央經濟會議上強調，「必須大力提振消費」，並提出「擴大內需、促進有效投資」為未來五年經濟工作的主軸。

總之，10月數據顯示內需回升帶動短期通膨修復，但結構性問題並未改善。中國經濟當前呈現『內溫外冷』格局，若沒有稅制與地方財政改革，內需難以長期支撐通膨回升。