緯穎(6669)營收年增近100%卻跌停！基本面沒轉壞，市場為何先砍估值？

緯穎(6669-TW)營收才剛創下歷史新高，股價卻在10月15日亮燈跌停。

緯穎當天以1,910元開低，盤中一度回升至1,940元，隨後仍不敵賣壓，終場鎖在跌停價1,905元，失守2,000元關卡。更讓投資人困惑的是，公司9月營收年增幅度接近100%，第三季營收也刷新紀錄，近期還在OCP全球高峰會展示新一代AI平台、液冷與CPO技術，公開資訊並未出現訂單驟減或營運反轉的訊號。

營收創高，股價為什麼反而跌停？答案可能不是單一利空，而是大盤系統性賣壓、AI股估值修正、股票股利籌碼釋出，以及市場開始重新檢視「營收成長能否轉化成獲利」等因素同時發酵。

9月營收1,726億元，年增99.99%創新高

緯穎9月合併營收達1,726.20億元，月增19.62%、年增99.99%，創下單月歷史新高；第三季營收4,346.18億元，季增56.25%、年增62.89%，同樣刷新單季紀錄。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

累計2026年前九月，緯穎營收已達9,892.78億元，年增50.3%，距離兆元大關僅一步之遙。從目前公布的營收數據來看，AI伺服器及雲端資料中心需求仍然強勁，尚未出現明顯衰退。

獲利表現也沒有在上半年轉弱。緯穎第二季營收2,781.53億元，年增26%；稅後純益149.69億元，年增23.5%，EPS為80.43元。上半年稅後純益290.84億元，年增32.7%，EPS達156.38元，創下同期新高。

因此，截至目前能夠確認的是，緯穎營收與上半年獲利仍維持成長；但第三季完整毛利率、營業利益率及EPS尚未公布，僅憑月營收也不能直接斷定第三季獲利一定同步創高。

第一個原因：台股大跌，AI高價股成為賣壓出口

10月15日台股受到美國通膨高於預期、升息疑慮及全球晶片股賣壓影響，終場重挫1,655.96點，跌幅3.41%，收在46,969.87點，上市市場共有818家公司下跌。

這波賣壓並非緯穎單一公司事件。當天聯發科下跌6.93%、台達電重挫8.68%，多檔半導體、AI伺服器及高價電子股同步走弱。

當市場利率預期升高，資金會重新計算成長股未來獲利的現值。本益比及股價淨值比較高的公司，即使營收仍在成長，也可能因為市場願意支付的評價下降而先跌。

換句話說，緯穎這次跌停比較像是AI交易降溫下的估值收縮，不能只憑單日股價就推論公司遭到客戶砍單。目前也沒有查到緯穎針對重大砍單發布正式公告。

第二個原因：營收創高，不代表獲利一定等比例增加

緯穎營收年增近100%確實亮眼，但投資人更在意的是，這些新增營收最後能留下多少利潤。

AI伺服器單價高，GPU、ASIC、記憶體及高速網路元件都可能推升整機金額，因此出貨放大時，營收容易快速跳升；但如果高價零組件占比提高，營收成長幅度也可能高於毛利及稅後純益。

緯穎第二季毛利率為9.3%、營業利益率為7.3%，稅後淨利率為5.4%。公司說明，部分客戶的記憶體採購自4月起改採代理採購模式，相關金額不再列入營收及銷貨成本；同時，新產品導入所產生的NRE收入，也對第二季毛利率帶來正面幫助。

這代表緯穎的營收認列會受到採購模式與產品組合影響，不能只看單月營收成長率判斷獲利。第三季財報公布後，毛利率能否維持、NRE收入是否延續，以及AI產品組合如何變化，才是市場重新評價的真正關鍵。

第三個原因：股票股利發放，新增籌碼遇上大盤重挫

緯穎2025年度配發每股144.39元現金股利，以及每股19.83元股票股利。股票於9月2日除權，並在10月14日發放。

由於每股19.83元股票股利，約等於每持有1股可再取得1.983股，新股發放後，流通股數大幅增加。10月15日又正好遇上台股重挫，新股籌碼、獲利了結與市場停損賣壓可能同時出現，加劇短線波動。

不過，股票股利本身不會改變公司的總價值，只是將股本與股數放大。因此，不能把除權前的7,800元股價直接與現在的1,905元相比，否則會嚴重高估實際跌幅。

緯穎除權參考價為2,615元，除權首日最高一度來到2,875元。以2,875元計算，跌至1,905元的回檔幅度約為33.7%，這才是較合理的比較基準。

第四個原因：法人籌碼已提前鬆動

在跌停之前，緯穎籌碼面已出現壓力。截至10月14日，三大法人近五個交易日合計賣超約1,779張，其中投信賣超約1,703張；近20個交易日三大法人合計賣超超過1.1萬張。

10月15日投信再賣超緯穎2,319張，賣超金額約44.19億元，居投信當日賣超金額首位。法人持續調節，遇上大盤全面降風險，容易使高價股賣壓進一步放大。

法人賣超不一定代表已提前掌握公司利空，也可能是基金持股調整、風險控管或獲利了結。但在股價跌破重要關卡後，籌碼供給增加仍會影響短線走勢。

OCP展示液冷、CPO，長期技術布局並未停下來

就在股價跌停前幾天，緯穎於2026年OCP全球高峰會展示新一代機櫃級AI平台、液冷散熱及共同封裝光學解決方案。

其中，針對高功率AI ASIC設計的6kW雙面液冷板，可提升超過15%的散熱效能，並降低最高80%的供電損耗；輕量化液冷板與內部分歧管設計，則可讓散熱零組件重量降低至少30%。公司也持續布局CPO，希望解決下一代AI資料中心在傳輸速度、能源消耗與散熱方面的瓶頸。

此外，緯穎董事會已核准2026年下半年9.42億美元資本支出，主要用於電力基礎設施、設備、土地及廠房，反映公司仍在為後續AI及資料中心需求擴充產能。

這些投資提供長期成長機會，但同時也會增加折舊、資金及營運管理壓力。市場接下來不只會看訂單成長，也會觀察擴產能否轉化為穩定的自由現金流與股東報酬。