宜鼎(5289)9月營收年增536%！卻低於法人預期3.7%，股價能重返高點嗎？

AI基礎建設需求與記憶體價格上升，持續推升宜鼎(5289-TW)營收。公司公布9月營收87.13億元，月增約0.38%、年增535.71%，續創單月新高；累計前三季營收615.14億元，年增550.62%。公司指出，成長主要來自出貨量增加及銷售單價上漲。

宜鼎(5289-TW)第三季營收合計258.88億元，較第二季224.43億元增加15.35%，顯示整體營運規模仍持續擴大。不過，單月營收增速已放緩，7月至9月月增率由3.49%、2.18%，降至約0.38%。

根據優分析產業資料庫，以8月28日更新的市場預估比較，宜鼎(5289-TW)9月營收低於預估3.7%，但前三季累計營收仍高出2.7%。這代表單月表現未達原先期待，全年累計成長軌跡卻尚未落後。

宜鼎在8月27日法說會中表示，上半年AI基礎建設相關應用已占營收超過四成，客戶涵蓋雲端服務商、資料中心、AI加速卡、光通訊及網路交換器業者，相關產品已開始交貨並持續成長。

這使宜鼎的營運逐步由傳統工控記憶體與儲存模組，延伸至AI運算、儲存及系統整合。公司也指出，人形機器人與企業邊緣AI應用在上半年已有出貨，超高容量SSD用於AI資料中心的需求亦已開始放量。

第二季產品營收中，DRAM占61%、Flash占34%、系統類約占5%。系統占比較先前下降，並非營收衰退，而是DRAM與Flash成長更快。

AI相關需求展望可看到2027年底，宜鼎(5289-TW)已規劃宜蘭三廠於2026年第四季動工、2028年完工，三廠規模將超過一、二廠總和。不過，公司表示，既有廠區仍足以支應三廠完工前的需求，因此，三廠主要是為後續成長預留空間，目前營運並非受限於廠房產能。

需求方面，上半年AI相關營收占比已突破四成，第三季營收也較第二季成長15.35%，顯示成長已反映在實際出貨。管理層對2027年底前的AI需求維持正向看法，但高毛利率能否延續，仍取決於產品組合、客戶需求及成本轉嫁能力。

因此，接下來要看的，是AI訂單持續出貨後，營收成長能否同步轉化為獲利。至於2028年三廠完工後的貢獻，則須進一步確認設備進駐、客戶驗證與量產進度，才能判斷新增產能能帶來多少成長。

理財