股價跑輸大盤、估值回到AI熱潮前，輝達基本面真的落後了嗎？

AI晶片龍頭輝達Nvidia(NVDA-US)近期股價回檔，使市值自5月14日歷史高點以來蒸發約1兆美元。不過，分析師指出，這波修正並非基本面惡化，而是市場資金開始輪動至記憶體及其他半導體族群，使輝達目前估值反而降至AI熱潮爆發前水準。

輝達目前股價約為未來12個月預估獲利的18倍本益比，低於標普500指數的20倍，以及那斯達克100指數近23倍。

值得注意的是，市場對輝達的獲利預期並未下修。

相反地，近幾個月分析師持續上調公司的營收與獲利預估，但資金開始流向高頻寬記憶體（HBM）及其他AI供應鏈公司，包括美光Micron(MU-US)、超微AMD(AMD-US)及英特爾Intel(INTC-US)，其中美光受惠HBM價格走升，股價表現尤為突出。

儘管在客戶端面臨AMD、Intel，以及Alphabet、Amazon等大型雲端業者自行開發AI晶片的挑戰，輝達在AI伺服器GPU市場的領導地位仍相當穩固。Bloomberg Intelligence估計，截至2025年底，輝達市占率達97%，高於一年前的95%。若加計ASIC，目前（2026年中）估計占80–88%，預估2030年前維持在70–75%。

經歷2022年至2025年間股價飆升逾1,100%後，輝達今年股價漲勢明顯放緩。2026年以來，輝達股價僅上漲5.6%，低於標普500指數的9.6%、那斯達克100指數的16%，也遠落後費城半導體指數同期74%的漲幅。

不過，華爾街對輝達前景仍維持樂觀。市場普遍預估，截至2027會計年度（截至2027年1月31日）的營收將達3930億美元、利潤達2280億美元，分別年增82%及90%。

Huntington Bank股票研究主管Randy Hare表示，股價最終仍將反映企業獲利，只要獲利持續成長，長期趨勢仍然向上。

目前市場大多數分析師仍維持「買進」評等，平均目標價為302美元，較目前股價仍有逾50%的上漲空間，也是「科技七巨頭」（Magnificent Seven）中最高的預期漲幅。