【UPS】旭隼(6409)隨庫存去化，營收有望重回成長路徑。
在全球IT產業中，IT服務市場規模正在擴大，隨著數位轉型和自動化的發展，IT服務近年來已成為業務中更重要的一部分，預計未來幾年將進一步延續這一趨勢。根據美國國家統計局所釋出的資訊，美國IT服務市場2024年收入將來到4,953億美元，預計到2028年將達到約6,288億美元，年複合成長率達6.15%。
在IT環境中，UPS(不斷電系統)扮演著至關重要的角色。UPS系統可以確保在電力中斷或波動的情況下，伺服器和其他重要設備繼續運行，從而保證資訊系統的穩定性和可靠性。旭隼(6409-TW)正是作為該領域的代工領航者，積極應對市場變化。
旭隼是一家專注於不斷電系統（UPS）製造的公司，為全球唯一的UPS代工廠。
公司定位為DMS（設計與製造服務）廠商，提供客戶設計和製造服務，客戶數達500個以上。主要生產基地位於中國深圳、中山廠和越南廠。
產品包括離線式UPS（Off-Line UPS）和在線式UPS（On-Line UPS），應用範圍廣泛，包括工業電腦、DT、總機等緊急備援系統以及電信機房、伺服器、雲端資料中心等。客戶來源相當多元，全球主要不斷電系統品牌商皆為客戶之一，旭隼的營運策略是「專注做好本業」，公司以穩定的品質爭取國際大廠不斷電系統（UPS）訂單，客戶來自全球100個國家，客戶回購比率達70%以上。
此外，公司還生產太陽能Inverter，包含Off-Grid、On-Grid及Hybrid Inverter，是公司毛利率最高產品。
(資料來源 : 旭隼法說會)
旭隼庫存回落，今年累計營收優於法人預期
2023年全球面臨經濟環境疲弱，電腦、伺服器、機房、醫療設備、通訊設備、太陽能建置需求放緩，UPS供應鏈面臨庫存整理，以及Inverter在歐洲和南非市場的需求減少，2023年營收年比下降16.61%。尤其是在2Q22和3Q22營收基期墊高的背景下，客戶在過去一段時間內積累了較多的庫存，導致對新訂單的需求減少。在第四季財報揭露後，可見存貨較第三季進一步下滑，緩步回到健康水位。觀察營收累計前 2個月營收為 28.43 億元，較去年同期增加 5.2%，逐步回穩，從優分析數據庫可見，1月-2月營收表現實際上是優於法人預期。
2024年旭隼各項產品的營運軌跡
1. UPS市場： 需求回穩與成長
根據市調機構Dell'Oro最新報告預測，全球資料中心資本支出，將因特定超大規模雲端服務供應商重返擴張週期、加上企業IT支出解凍，在2024年成長約11%。旭隼在On-line UPS和Off-line UPS市場，長期成長性分別為雙位數增長和持平至個位數增長，在經歷短期調整後，有望恢復成長。
2. 太陽能逆變器(Inverter)市場：下半年優於上半年
2023年，Inverter因歐洲和南非需求低迷，整體市場供過於求，預計到2024年，隨著歐洲客戶庫存去化完成，以及產品組合持續往商用客戶移動，市場需求將逐步改善。長期來看，由於結構性能源轉型趨勢，預期來自太陽能逆變器的訂單將實現超過20%的年增長。
(資料來源 : 旭隼法說會)
市場關注毛利率問題 :
隨著全球對於穩定電力供應和綠色能源解決方案的需求持續增長，旭隼在Inverter市場仍有成長潛力，預期來自太陽能逆變器的訂單將實現超過20%的年增長下，毛利率將於2023年第四季後，看見好轉。
結論
旭隼表示，UPS庫存正在穩步消化，今年有望實現約10%左右的營收增長。隨著市場需求的增加，尤其是在人工智能時代，對於精密設備的電力保護需求也相應提高，因此預計今年相關產品的增長率將超過10%。在逆變器產品方面，旭隼透露，今年上半年受去年同期基期偏高及歐洲、南非客戶需求放緩等影響，預計上半年營收將略有下降。不過，他也指出，專注於開發中國家的離網產品將在第二季度迎來需求回升的機會，預計下半年有望恢復到雙位數的增長勢頭。
而法人平均預估2023年至2027年的營收成長率達15.49%，相較IT服務營收成長來的更為強勁，不難看出旭隼在IT和太陽能產業的重要性。