賣鏟子、買礦場又當銀行，輝達「聖經級循環融資」恐藏泡沫危機
輝達（Nvidia）正從 AI 熱潮中的晶片供應商，進一步轉型為資金、設備與基礎設施的關鍵樞紐。杜蘭大學（Tulane University）商學院教授羅伯·拉爾卡（Rob Lalka）指出，若將 AI 比做一場現代淘金熱，輝達不僅是在賣鏟子，還同時持有礦場股權，甚至開始扮演為淘金者提供融資的銀行角色。
拉爾卡表示，輝達在過去 20 年間從遊戲顯卡廠商躍升為全球市值最高的企業之一，如今已成為 AI 產業鏈的核心。該公司不僅向 OpenAI、Anthropic 與 xAI 投入或承諾了數百億美元資金，還持有多家購買其硬體的 AI 新創公司的股權，並投資 CoreWeave、Nebius 等資料中心相關業者。近期，輝達還與 Apollo、KKR 等華爾街大型機構合作，推動規模達 5,000 億美元的 AI 基礎設施融資安排。
這些布局讓輝達成為 AI 熱潮的「心臟」：一方面銷售驅動 AI 運算的晶片，另一方面又投資、支持並為採購這些晶片的公司提供資金。輝達執行長黃仁勳也坦言，AI 熱潮與全球經濟在很大程度上都仰賴輝達的表現，甚至曾以網路迷因回應外界對其影響力的討論，稱「我們基本上是在撐住整個地球」。
然而，外界也對這種高度集中且彼此交織的生態系統提出警告。億萬富豪馬克‧庫班（Mark Cuban）認為，輝達在 AI 市場扮演的角色，類似網路泡沫時期的 IPO 市場，等於是在「資助所有人」。他警告，只要另一家晶片供應商出現突破，或輝達自身稍有失誤，整個體系都可能動搖。曾準確預測次貸危機的投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）也將輝達比做網路泡沫時代的思科（Cisco），並批評其推動的循環式支出已達「聖經級」規模。
輝達則試圖淡化外界對「循環融資」的疑慮，強調這些平台由金融機構獨立評估每筆交易，包括客戶品質、需求、使用率、現金流與殘值等因素。公司表示，自己提供的是技術平台，投資決策仍由資金提供者自行承擔；但在部分專案中，輝達可能提供最高相當於 25% 差額的殘值支撐，以降低設備未來轉售價值不如預期的風險。
截至目前，輝達仍交出亮眼的成績單。在截至 4 月 26 日的三個月內，公司營收年增 85%，達約 820 億美元，淨利更暴增 211%，達 580 億美元。隨著 AI 基礎設施需求持續升溫，輝達正將自己塑造成不僅是晶片供應商，更是 AI 經濟中最重要的資本與技術平台之一。
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（首圖來源：shutterstock）