富邦金砸 189 億元認購 SpaceX！跟上馬斯克的太空夢，估值兆元背後投資人要想清楚這三件事
2026 年 6 月 12 日，SpaceX 以代碼 SPCX 在那斯達克掛牌，每股定價 135 美元，募資約 750 億美元（約新台幣 2.4 兆元），掛牌市值達 1.75 兆美元（約新台幣 56 兆元），一舉成為史上規模最大的 IPO（首次公開發行）。馬斯克因此成為史上第一位同時掌管兩家市值逾兆美元企業的創業家；另一家是特斯拉（Tesla）。
上市前夕，《數位時代》總編輯王志仁邀請科技專家吳金榮，從 SpaceX 的商業布局、太空資料中心的可行性，到這場 IPO 對全球資本市場的意義，進行深度解析。
Q1：SpaceX 這次 IPO 創下哪些紀錄？市場反應如何？
A： SpaceX 這次釋出約 5.556 億股（加上另有 8,330 萬股超額配售選擇權），IPO 定價 135 美元，基礎募資規模約 750 億美元（約新台幣 2.4 兆元）。市場反應異常熱烈，超額認購金額逾 2,500 億美元（約新台幣 8 兆元），為釋出規模的三至四倍。
台灣方面，富邦金控旗下富邦人壽日前公告，擬以最高 6 億美元（約新台幣 189 億元）為上限參與 SpaceX 認購。
從壽險公司的投資邏輯來看，他們通常以美國債券和國內債券為主要配置，前者年化收益約 4.1%，後者略低。參與 IPO 的意義，是從最早期的價格就開始布局，歷史經驗顯示，基本面紮實的公司，IPO 後長期持有通常能帶來正報酬。
這次 IPO 的特殊之處在於：3 成股份預留給一般散戶申購，遠高於業界慣例的 5 至 10%。依上市定價換算，SpaceX 市值約 1.75 兆至 1.8 兆美元，可直接進入那斯達克 100 成份股。上市後第 15 天正式納入指數，屆時各主要指數基金須被動買入 SpaceX 股票，這筆機械性買盤也是目前法人機構搶先布局的關鍵誘因之一。
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Q2：除了火箭發射，SpaceX 的收入來源還有哪些？
A： SpaceX 的核心競爭力在於火箭回收技術。以往火箭發射一次就報廢，馬斯克認為太浪費，因此開發出可回收再利用的火箭系統，甚至做到讓火箭飛回發射台被機械臂夾住。目前第一節火箭已能回收，第二節也接近可回收，大幅壓低發射成本，讓全球衛星客戶紛紛委託 SpaceX 代勞，包括台灣的福衛系列衛星也是委由 SpaceX 發射。
但火箭發射本身已不是最大收入來源。目前 SpaceX 的主要收入是 Starlink，由低軌道衛星組成的寬頻網路服務，用戶數已突破 1,000 萬。下一步可能直接扮演 6G 時代的「基地台」角色，提供手機直連服務，建立穩定的電信訂閱收入。
第三是 AI 算力出租。據了解，馬斯克旗下的 xAI 在孟菲斯建了兩座大型 AI 資料中心，連黃仁勳都對其建設速度嘖嘖稱奇。SpaceX 與 xAI 合併後，將旗下孟菲斯 Colossus 1 資料中心多餘算力對外出租。Anthropic 於 2026 年 5 月簽署合約，每月支付 12.5 億美元；Google 於同年 6 月跟進，每月支付 9.2 億美元，兩筆合約年化規模合計約 260 億美元。
這次等於是買一送三。本業是火箭發射與回收，附帶 Starlink 低軌道衛星網路、xAI 大型語言模型及資料中心，以及 X（前身 Twitter）的社群平台數據資產。四者形成垂直整合：X 提供 AI 訓練資料，Starlink 提供傳輸頻寬，SpaceX 的火箭負責把資料中心送上太空。
Q3：馬斯克說要在太空蓋 AI 資料中心，這個構想在工程與商業上真的可行嗎？
A： 這個構想的核心邏輯是解決地面資料中心的兩大成本——電力與散熱。在地面蓋資料中心，電費高昂，在美國還面臨越來越多社區居民抗議，土地取得困難；散熱更是持續性的營運支出。
太空的解法是：把伺服器裝進低軌道衛星，一面加大太陽能板，24 小時 365 天直接吸收太陽能發電；另一面塗上散熱塗料，借助太空低溫環境，透過輻射自然散熱。如此一來，電力與散熱幾乎是零成本，只剩一次性的火箭發射費用。
這樣的「太空資料中心」並不是把整棟地面機房搬上去，而是把一台小型 GPU 伺服器裝進一顆衛星的酬載艙。SpaceX 現有約一萬多顆 Starlink 衛星，若目標是百萬顆，理論上等同於百萬台小型運算節點同時在軌運行，彼此透過星間鏈路相連。馬斯克提出的計畫是 2027 年先發射試驗，2028 年開始正式部署。
就工程可行性而言，馬斯克自己說，在衛星上建這樣的系統，比蓋 Starlink 衛星本身還簡單，因為通訊設備更複雜，純伺服器相對直接。GPU 的選用上，目前公開資訊顯示仍以 NVIDIA 為主，衛星部署時間落在 2027 至 2028 年，屆時 NVIDIA Vera Rubin 架構應已進入大量量產階段，有可能成為搭載選項。難的部分是驗證，在高溫差、輻射環境下 GPU 的長期穩定性，還需要時間去實測。
Q4：Roadshow 幾乎成了馬斯克的表揚大會，在大家看好的氛圍下，投資人有哪些事情需要冷靜評估？
A： 馬斯克確實是一位超級天才，他的發想不斷推動全球科技前進。但有幾件事值得投資人冷靜面對。
第一，SpaceX 目前以「本夢比」而非本益比定價（本夢比為股市中用來形容高成長潛力股票的戲謔用語）。以 135 美元的 IPO 定價換算市值，再對照現有營收，本益比高達百倍以上，現有營收完全無法支撐這個價格，股價反映的是對未來的預期，而非當下盈利能力。
第二，馬斯克的願景不是每次都能如期實現。Robotaxi 至今全無人監督的車隊規模僅約數十輛，遠低於馬斯克早先「上市後一個月達到 1,000 輛」的目標；Optimus 機器人從 2025 年就宣告要上市銷售，一再延遲到 2026 年底或明年初才可能落地；德克薩斯晶圓廠（Terafab）的建廠計畫也遭遇重重困難，馬斯克後來轉向尋求與英特爾合作。越是需要大量人工累積良率的製造業，越不是他最擅長的領域。
第三，太空資料中心的工程複雜度比 Starlink 衛星低，但 GPU 在太空輻射環境中的長期穩定性仍是未知數，試驗到正式商業化之間還有一段距離。
投資這類公司，重點不在於短期本益比是否合理，而在於是否相信這個生態系能持續往前走。只要公司不倒，持續推進科技，長期持有者未必吃虧。特斯拉從 2018 年市值兩三百億美元到今天逾 1.5 兆美元，就是一個前例。
Q5：SpaceX 上市這一天，對科技產業和人類文明代表什麼意義？
A： SpaceX 上市最重要的象徵意義，是把太空從國家事業變成民間事業。過去火箭發射是美國太空總署的業務，現在連太空總署都要委託 SpaceX 執行任務；SpaceX 每年的火箭發射次數，已遠超全球所有太空機構的總和。
馬斯克一直在談的「卡爾達肖夫指數」（Kardashev Scale）提供了一個思考框架：人類文明依使用能源的規模分為三個等級——K1 是能完全利用所在行星的能源，K2 是能利用恆星（太陽）的能源，K3 是能利用整個星系的能源。目前地球人類還沒達到 K1，一般估計我們約在 K0.7。SpaceX 上市推動的太空資料中心計畫，本質上是把運算基礎設施搬到太空，直接取用太陽能，在概念上正是從 K0.7 朝 K1、K2 邁進的第一步。
地球的能源問題，尤其是 AI 資料中心爆炸性成長帶動的電力需求，是當下最迫切的挑戰之一，台灣也不例外。如果馬斯克能把這個方案做成，解決的不只是商業問題，而是文明等級的跨越。
2026 年 6 月 12 日，就像 2004 年 8 月 19 日 Google 上市那天一樣，那次上市終結了網路泡沫，宣告網路時代重回正軌，而且比以前走得更高。SpaceX 上市是否也能成為 AI 時代的那個里程碑？答案很快就會在股價和後續商業進展中揭曉。
Q6：Anthropic 和 OpenAI 也在排隊上市，黃仁勳六月初來台也有幾個訊號，AI 產業現在到了什麼階段？
A： 黃仁勳這次來台灣釋出兩個重要訊號。第一，AI 已經開始賺錢。過去 Anthropic、OpenAI 等公司有收入，但算力租用成本太高，幾乎都在虧損；現在他們推出的 AI 服務已能產生足夠營收覆蓋成本。第二，AI 已進入「代理時代」。從過去的問答互動，進化到主動執行任務、產生具體生產力的 AI Agent 階段。
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在上市競賽方面，Anthropic 於 2026 年 6 月已祕密向美國證管會提交 S-1 草稿，完成 H 輪 650 億美元（約新台幣 2.1 兆元）融資後，估值達 9,650 億美元（約新台幣 30.5 兆元），逼近兆美元。Anthropic 的企業客戶訂閱數量龐大，成長速度也很快，這一季看起來已能獲利。OpenAI 則在上市前對產品線做了大幅革新，主攻 AI 代理市場，估值略低於 Anthropic，但兩者差距不大。
SpaceX 率先上市，會從市場吸走大量資金，Anthropic 和 OpenAI 的上市申請時機，也有搶在流動性被分流之前卡位的考量。
收聽完整 Podcast｜數位時代 EP292：馬斯克的太空大夢走進資本市場，你該買 SpaceX 股票嗎？
（本文初稿為 AI 編撰）
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