《今日總經速讀》美國6月PPI持平低於預期，服務價格疲弱壓抑整體通膨

• 生產者物價漲幅放緩：美國6月PPI月增率意外持平，低於5月的0.3%，顯示上游物價壓力未進一步擴大。

• 商品漲、服務跌形成抵銷：雖然商品價格月增0.3%，部分關稅敏感品項如家具、電子設備價格上揚，但服務類價格卻月減0.1%，尤其旅館與機票價格顯著下跌。

• 消費端通膨略升但仍溫和：6月CPI創五個月來最大漲幅，核心PCE年增2.8%亦略高於預期，但整體升幅溫和，市場仍預期聯準會將按兵不動。

👉 本日總經趨勢顯示：美國通膨動能呈現分歧，商品價格受到關稅推升，而服務價格則因需求轉弱而下滑，整體通膨壓力尚未全面擴散。

為何商品價格上漲但整體通膨未升？

📌6月生產者物價指數（PPI）意外持平，低於5月的0.3%。

📌商品價格上升0.3%，其中通訊與相關設備價格上漲0.8%、家用家具價格上揚1.0%，家庭電子設備也上漲0.8%。

📌服務價格意外下降0.1%，主要因飯店與旅館房價下跌4.1%，機票價格亦下降2.7%。這反映出關稅推升部分商品價格的同時，消費者對旅遊等服務支出減少，抵銷整體物價壓力。

除了PPI外，通膨壓力也在消費端顯現。6月的消費者物價指數（CPI）創下五個月來最大漲幅，尤其關稅敏感的品項漲勢明顯。經濟學者指出，只要服務價格持續疲弱，仍有機會抵消商品價格帶來的壓力，讓聯準會在年底前保有降息空間。

Brean Capital資深經濟顧問Conrad DeQuadros表示：「過去三個月商品價格年化增幅達3.8%，為2023年3月以來最快，可能是成本上升或企業藉由關稅保護調漲價格所致。」

聯準會將何時行動？

PPI數據增強市場對聯準會7月29-30日會議上維持基準利率在4.25%-4.50%不變的預期。

根據上週公布的會議紀要顯示，僅有「少數幾位」官員認為應在本月降息。川普總統已多次要求聯準會立即降息，甚至有媒體報導稱他考慮撤換聯準會主席Jerome Powell，不過川普本人隨後否認該說法。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey指出：「通膨威脅真實存在，若這還無法讓聯準會放棄7月降息，那還有什麼可以？」

通膨是否會持續升溫？

道瓊工業指數與標普500指數週三普遍走跌，美元指數下滑，美國長期公債殖利率則上揚。報告還顯示，家庭用品、服飾、珠寶與配件等零售項目價格也有所增加。

至於聯準會密切觀察的核心個人消費支出（PCE）物價指數，經濟學者預估6月上漲0.3%，年增率達2.8%，高於5月的2.7%。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams表示：「關稅造成的通膨壓力在未來幾個月可能加劇，不過企業的價格主導力疲弱，或可抵消部分影響。」