大立光(3008)CPO認證過關！FAU搶攻百億商機，本益比飆40倍，第二成長曲線浮現？

大立光（3008）第三季財報表現不如市場預期，毛利率降至42.2%，手機新機拉貨動能也開始轉弱，但公司在CPO（共同封裝光學）領域卻傳出新進展！不僅FA（光纖陣列）產品正式通過客戶認證，更進一步跨入FAU（光纖陣列單元）組裝業務，積極布局AI光通訊市場。

根據優分析資料庫「年營收與EPS預測共識統計」，法人平均預估大立光2026年本業EPS為171.09元，2027年提高至198.73元，2028年進一步達228.28元，顯示市場對未來獲利成長仍抱持期待。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

不過，當市場開始期待CPO成為大立光第二成長曲線，FAU能否順利量產、帶動獲利成長，以及目前相對偏高的本益比是否合理，將是投資人接下來需要關注的關鍵。

從FA做到FAU！大立光不只搶零組件，更要吃下模組商機

大立光董事長林恩平在10月8日法說會中透露，FA產品已通過一家客戶認證，FAU展示產線也已建置完成，客戶多次前往現場確認設備與實測數據，預計10月進一步洽談產能規劃。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

值得注意的是，大立光原先規劃供應FA元件，但在客戶要求下，業務範圍已進一步擴大至FAU組裝。

簡單來說，FA是將多條光纖精密排列、固定的光學元件，而FAU則進一步整合FA與微透鏡陣列（PMLA）等元件，透過精密對位與耦合，形成可供光通訊系統使用的光學組件。

大立光目前規劃自行生產FA、外購PMLA，再完成FAU耦合與組裝，甚至爭取將FAU安裝至Carrier（載板）的後段製程。

為什麼客戶希望大立光直接供應完整FAU？原因就在於光學元件的組裝精度要求極高，若不同零件由多家廠商分別供應，一旦發生良率問題，責任歸屬與品質管理都會更加複雜。

對大立光而言，從單純供應FA元件，進一步跨足FAU整合組裝，意味著公司有機會提高單套產品的供應價值，也讓精密光學技術延伸至AI光通訊領域。

CPO商機有多大？FAU布局有望成為第二成長引擎

市場關注大立光CPO布局，除了產品認證取得進展，更重要的是FAU未來潛在的營收規模。

隨著AI伺服器運算能力持續提升，資料中心對高速光通訊的需求增加，也讓CPO相關零組件成為產業關注焦點。FAU主要負責光纖與光學元件之間的精密連接，若未來光通訊系統導入規模擴大，相關供應商也有機會受惠。

大立光具備長期累積的精密光學製造及自動化技術，若能將這些能力延伸至FAU量產，不僅有機會擴大產品應用領域，也可能降低公司對手機鏡頭業務的依賴。

不過，目前FAU仍處於客戶驗證與產能規劃階段，實際營收貢獻尚未明朗。市場雖看好潛在百億商機，但相關規模仍需建立在產品量產、市占率及客戶需求順利成長等條件之上。

2027年量產倒數！技術過關不等於獲利到手

大立光目前規劃將新落成廠房投入FAU生產，預計2027年第二季底完成相關產能建置，並以2027年中至下半年開始量產出貨為目標。

此外，多排FA也已進入送樣階段，預計對應2028年的產品需求，顯示大立光正持續朝高密度、高整合度的光通訊元件發展。

然而，FA與FAU的製造難度並不低，即使大立光具備精密對位與自動化生產能力，實際量產良率仍是決定獲利的重要變數。

若量產初期良率無法有效提升，不僅可能拉高生產成本，也可能延後出貨與營收認列時程。

因此，對投資人而言，接下來不能只看FA是否取得客戶認證，更應觀察FAU產線何時正式到位、量產良率是否改善，以及客戶訂單能否轉化為實際營收。

手機鏡頭本業承壓！優分析揭毛利率從近60%降至42.2%

相較於CPO業務的成長想像，大立光手機鏡頭本業目前仍面臨短期壓力。

大立光第三季營收156.5億元，季增14.5%、年減11.5%；毛利率42.2%，較第二季大幅減少約7.2個百分點，單季稅後淨利51.8億元，EPS為39.62元。

從**優分析資料庫「利潤率走勢」**來看，大立光2024年第四季毛利率約59%，2025年第三季下降至47.25%，2026年第一季及第二季則分別為49.41%、49.42%，最新第三季進一步降至42.2%，反映公司近期獲利能力明顯承壓。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

第三季毛利率下滑，主要受到新產品初期良率、綠電成本增加，以及手機需求轉弱等因素影響。

其中，綠電成本更值得留意。林恩平指出，相關成本已成為結構性問題，由於2027年產品價格已經談定，若希望透過產品報價反映增加的成本，可能要等到2028年。

展望第四季，大立光預期10月營收大致與9月持平，11月開始下滑，反映新機拉貨高峰已過。

不過，隨著新產品良率逐步改善，未來毛利率仍有回升空間。

值得注意的是，大立光未來FAU業務同樣涉及高精密光學對位與組裝，即使新產品順利取得訂單，若量產良率未達預期，也可能影響實際獲利貢獻。

本益比一度突破40倍！大立光CPO成長期待是否已提前反映？

除了未來獲利預估，大立光目前的股價評價也值得關注。

從**優分析資料庫「本益比走勢圖」**可以發現，大立光歷史平均本益比約在18倍附近，正一個標準差約24至25倍，正兩個標準差約30倍。

然而，最新圖表顯示，大立光本益比一度突破40倍，已明顯高於過去長期平均水準，甚至超越正兩個標準差區間。

(圖片來源:優分析產業資料庫)

這代表市場目前給予大立光的評價，已經處於歷史相對高檔，股價可能不只反映手機鏡頭本業表現，也包含對未來CPO、FAU新業務的成長期待。

不過，本益比走高也可能受到短期獲利下降影響，因此不能單憑本益比上升，就認定市場正在全面重新評價大立光。

對投資人而言，若未來FAU量產及營收貢獻符合預期，將有助於支撐目前較高的評價；反之，若量產進度延後、獲利成長不如市場期待，高本益比也可能帶來較大的評價修正壓力。

換句話說，大立光接下來不只是要證明CPO有商機，更需要透過實際獲利成長，證明目前市場給予的高評價具有基本面支撐。

大立光第二成長曲線能否兌現？關注三大指標

整體而言，大立光正處於手機鏡頭本業承壓、CPO新業務逐步成形的轉型階段。

第一，FAU產能建置與客戶驗證進度。 2027年第二季底能否順利完成產線建置，並於下半年開始量產出貨，將是新業務成長的第一道考驗。

第二，量產良率與毛利率。 即使FAU市場需求強勁，若良率無法提升，營收增加未必能同步反映在獲利上，因此仍需觀察量產後的實際成本與毛利率表現，以及手機鏡頭本業能否逐步回穩。

第三，法人獲利預估與本益比變化。 優分析資料庫顯示，法人平均預估大立光2028年本業EPS達228.28元，而歷史本益比一度突破40倍。未來若FAU訂單逐漸明朗，法人是否持續調整預估，以及實際獲利能否跟上目前市場評價，將成為重要觀察方向。

對大立光來說，FA認證過關只是跨入CPO市場的第一步，真正重要的是FAU能否順利量產、取得穩定訂單，並進一步貢獻營收與獲利。

當市場開始以AI光通訊供應商的角度重新評價大立光，未來股價能否持續反映這份成長期待，最終仍要回到財報數字來驗證。