Q2進自行車旺季，拓凱營收估年增雙位數

MoneyDJ新聞 2018-04-13 10:28:09 記者 趙慶翔 報導

碳纖維複合材料大廠拓凱(4536)年初至今受惠自行車客戶市場銷售佳，持續追單，使第1季營收飆高到15.47億元，年增達30.69%，而第2季更是進入運動用品製造旺季，而拓凱表示，自行車客戶不斷在運動賽事與行銷上的投入，帶動市場銷量暢旺，整體而言，儘管自行車市場穩定，但對客戶的銷售量深具信心。展望全年，法人預測，自行車客戶訂單預測走揚，且航太產線受到經營團隊調整後已見回溫態勢，因此拓凱今年營收表現可雙位數成長，加上生產自動化、調整營運模式後，獲利能力可期。
拓凱為複合材料產品製造商，屬於碳纖維產業中的中下游廠商，就去年營收在各大產品線的比重而言，運動休閒用品(網球拍、自行車、安全護具)佔80%、航太與醫療則佔15%、其他類(模具及塑膠/精密射出、音圈馬達、水標等)佔5%。
在運動休閒用品部分，自行車營收佔運動休閒用品產品線近半，主要業務為碳纖維零組件製造，包含車架、把手、輪圈等，交給下游代工廠美利達(9914)組裝。目前拓凱的品牌客戶主要為美利達轉投資並持股35%的美國高階自行車品牌Specialized，其餘還有歐洲品牌客戶。受到客戶年度新款登山車、電動車的市場需求強勁，自3月起拉貨明顯。今年市況來看，拓凱表示，自行車市場雖然平穩，但由於大品牌大者恆大，小品牌逐漸退出市場，致全球前五大的品牌客戶Specialized的銷售成績有信心，且從客戶給的全年出貨量預測來看，今年市況應不錯，可帶動公司整體營運走揚。
另外，網球拍與安全帽相關安全護具等，佔運動休閒用品產品線營收約半。拓凱的網球拍客戶包括Wilson、Babolat及Prince等，近年受到供應商逐漸退出市場，使得拓凱去年在網球拍的營收成長雙位數，公司今年也持續看好，能搶下更多訂單。而在安全帽相關安全護具方面，受到歐洲品牌客戶強調歐洲製造的策略影響，部分產品客戶拉回歐洲自行組裝，使得拓凱業務量下降，營收也小幅衰退，今年也是先看持穩。
其次在航太與醫療產品方面，在2016年美國廠擴產1倍，卻在訂單處理上效率不佳，不僅沒有展現出該有的水準，更拉垮整體毛利率，然而，去年底部門改組後，加上客戶拉貨暢旺，今年第1季就開始止血，光是航太產品的營收就達年增3成以上，公司預估，今年上半年應可將過去延遲的訂單交貨完畢，下半年可望在得客戶新單。而在醫療產品部分則以電腦斷層床板為主，因屬較為利基型產品，因此爆發性不強，今年先看穩。
另外在其他類方面，過去接到手機音圈馬達的組裝案，但在今年目前看起來量仍少，對整體營收貢獻不大。
業績部份，拓凱去年營收63.16億元，相較前年62.16億元小幅年增，毛利率則來到27.15%，相較前年28.41%小幅下滑，主要是受到匯率、庫存打消等因素。去年EPS為5.32元，匯兌損失約侵蝕2元左右，本業約7元左右，而相較2016年EPS 8.58元若扣除受惠處分廠區貢獻，也約落在7元，因此可看出拓凱本業獲利穩定。
今年第1季來看，累計營收為15.47億元，年增達30.69%，且連續三個月相較去年同期都繳出年增1成以上的好成績。但法人預期，第1季仍受到匯損影響嚴重，獲利能力應與去年同期持平或小降。
展望今年，法人預估，在第2季開始逐步進入自行車旺季，受惠客戶在市佔率上的穩定表現，銷售成績可期，加上航太產品線逐步在經營團隊的調整下回穩，預期將帶動拓凱整體營收繳出雙位數成績，在毛利率方面也先看匯率維持在現在水位、並在廠區自動化方面持續努力，目標穩住27%，獲利應落在去年水準。 資料來源-MoneyDJ理財網