營收連7年創高，獲利卻下滑？晶碩(6491) 2026 年轉強訊號看什麼？

從晶碩(6491-TW) 最新生產活動可以發現，2025 年第四季存貨循環成長再加速，在製品金額也較 2025 年第三季出現跳升。這代表生產端已經開始為後續出貨做準備，配合新品與訂單節奏提前佈局。

這樣的跡象，可以期待一下，若說 2025 年是壓力與轉型年，那 2026 年會不會是結構修復與回升的一年呢？

2025 年，晶碩全年營收達 70.39 億元，年增 3.25%，再創歷史新高；其中第四季營收 19.3 億元，年增約 7.5%，為單季歷史次高。進入 2026 年後，1 月營收達 6.59 億元，月增 5.54%、年增 31.38%，創同期新高。

但~營收創高、獲利卻下滑？

EPS 從 2024 年的 23.47 元，下滑至 2025 年的 20.87 元；毛利率由 2024 年約 56%，回落至約 52%。

關鍵原因來自於：

● 匯率壓力：2025 年自第二季起新台幣升值，公司指出匯率每變動 1%，毛利率約影響 0.4～0.5 個百分點，全年毛利率因此受到明顯侵蝕。
● 價格戰：中國隱形眼鏡市場出現低價競爭，公司選擇不參與價格戰，因此部分市占流失。
● 擴產與轉型成本：包括越南廠建置、新認證、人力與產線升級，短期都增加費用壓力。

2026 獲利有望重回成長軌道？

晶碩成立於 2009 年，專注軟式隱形眼鏡設計、研發與製造，產品涵蓋日拋、月拋、彩片與功能型鏡片。2019 年上市後，已成為台灣隱形眼鏡產業的重要出口廠商之一。

隱形眼鏡材料主要分兩種：水膠（價格較低、技術成熟、競爭激烈）、矽水膠（透氧高、舒適度高、單價高、屬高階產品）；過去晶碩以水膠為主，但 2025 年開始，公司重心明顯轉向矽水膠。

隨著 2025 年第四季日本市場矽水膠彩片上市，以及歐洲日拋型矽水膠透片需求升溫，相關產品營收占比可望由 2025 年約 7～8% 進一步提升至 2026 年約 10% 至 15%。

日本市場：矽水膠放量的主戰場

日本已成為晶碩最關鍵的市場，消費者對產品品質與舒適度要求高，價格戰並不激烈，這使得矽水膠等高階產品更容易被市場接受。

2025 年第四季，日本客戶因年底盤點，部分訂單遞延至 2026 年 1 月認列，讓 Q4 營收表現略低於預期。但這並不是需求轉弱，而是出貨節奏延後。進入 2026 年第一季，矽水膠彩片、散光與老花鏡片正式放量，加上前一季遞延訂單出貨，1 月營收年增 31.38%，正反映日本市場的拉貨力道。

更重要的是，矽水膠日拋透片與功能型鏡片逐步滲透，使日本市場維持雙位數成長的可見度相對高。只要矽水膠占比持續提升，日本仍將是 2026 年最穩定的成長來源。

中國市場：不是主力，但有止跌潛力

短期內，中國市場難以回到過去高成長階段，因此定位轉為「守勢市場」，目標是維持穩定出貨與產能利用率。2025 年營收占比已從逾 30% 降至 15–20%，市場預期 2026 年僅「持平到微增」。

公司未來策略是：南通廠供應中低階產品，降低運費與關稅成本、越南廠完工後進一步優化成本結構、2026 年中取得中國矽水膠證照後導入高階產品，改善產品組合。

但只要價格戰、消費降級問題未完全消退，仍是晶碩最棘手、結構性難解的壓力來源。

歐洲市場：規模小但質量高

歐洲客戶多為通路自有品牌，產品重點集中在透明片與功能型鏡片，特別是散光與多焦矽水膠產品。2025 年相關產品完成取證並開始量產準備，2026 年第一季起正式放量出貨，市場預期 2026 年歐洲營收可維持雙位數成長。

目前營收占比約 6–7%，雖然占比不高，但其價值在於產品結構優化；高附加價值產品比重提升，有助於拉高整體 ASP 與毛利結構，正逐步成為第二成長引擎。

市場預期 2026 年營收有望來到約 81.39 億元，年增約 15.6%，EPS 上看 25 元，毛利率回升至約 52.7%，並呈現逐季成長軌跡，核心驅動力來自日本與歐洲矽水膠產品放量，以及產品組合改善。

不過，這條修復路徑仍取決於幾個變數能否穩定配合，包括中國價格競爭是否再升溫、匯率波動對毛利的侵蝕，以及矽水膠產能開出速度與需求成長是否同步。

特別是公司已明確指出，目前矽水膠毛利率僅接近整體平均水準，因產能仍在擴充階段、良率與規模尚未完全成熟，真正明顯的毛利拉升，必須等利用率與規模經濟穩定到位後才會逐步顯現。持續追蹤這些潛在變數與市場動態，才能更全面地評估公司長期發展潛力。