美國私募信貸市場湧現贖回潮 亞洲金融機構密切關注風險

商傳媒｜吳承岳／台北報導

美國私募信貸市場近期因信用疑慮升溫，導致部分基金出現贖回潮，引發市場對潛在風險的擔憂。儘管主要亞洲金融機構目前受到的直接影響有限，但此一現象已促使監管單位提高警覺，並呼籲投資人審慎評估相關風險。

私募信貸（Private Credit）又稱私募貸款，是一種由非銀行機構直接向未上市企業提供融資的貸款產品。這類貸款的利率和擔保等條件，通常由發行方與投資人直接議定。自2008年金融危機後，銀行因強化風險加權資產管理而縮減對中型企業的放貸，私募信貸市場隨之崛起，成為企業重要的資金來源，市場規模在2024年第二季已達到1.4兆美元（約新台幣45兆元）。

然而，近年來私募貸款的違約率持續上升，加上市場擔憂人工智慧（AI）技術的快速發展，可能導致部分軟體與數據服務產業面臨淘汰風險，使得市場不穩定性加劇。從去年9月起，市場上已陸續出現詐欺與破產事件，而今年2月藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）旗下基金暫停贖回，更進一步擴散了市場恐慌情緒。受此影響，部分主要私募信貸基金管理公司的股價自2025年9月初以來，已大幅下跌22%至51%。

面對美國市場的波動，韓國金融監督院已於本月4日召開證券商座談會，檢視私募信貸相關風險。根據韓國媒體報導，韓國當地主要證券商透過發行票據或個人投資管理帳戶（IMA）所籌集的資金，已投資或計畫投資私募貸款基金。截至2025年，韓國12家主要證券商向國內投資者銷售的海外私募貸款基金餘額預計將增至17兆韓元。

不過，韓國幾家大型券商表示，目前尚未觀察到國內客戶大規模贖回的狀況。韓國投資證券（Korea Investment & Securities）的相關人士指出，公司投資的基金與發生贖回問題的藍貓頭鷹基金不同，國內客戶並無特殊贖回要求。未來資產證券（Mirae Asset Securities）與三星證券（Samsung Securities）也聲明，其銷售的私募貸款基金未收到國內客戶的贖回申請。

信用評級機構NICE Investors Service的分析師朴善智（Park Sun-ji）表示，當前私募信貸市場的主體資產管理公司與銀行體系之間的連結相對分散，因此特定資產的違約，不大可能直接導致整個金融體系健全性惡化。然而，未來資產證券研究員閔智熙（Min Ji-hee）與鄭泰俊（Jung Tae-jun）則提醒，對於私募貸款基金銷售業者而言，未來仍存在發生不完全銷售或賠償問題的可能性。