Dell財報揭露AI伺服器熱潮與利潤挑戰，股價盤後挫5%

整體來看，Dell正受惠於AI浪潮帶來的伺服器需求爆發，但同時也面臨利潤率下滑的挑戰。投資人需在「營收高成長」與「利潤受壓縮」之間權衡，這也是股價在亮眼營收背後仍承壓的主因。

Dell Technologies(DELL-US)公布2026財年第二季（截至8月1日）財報後，股價在盤後下跌約5%。主因是人工智慧伺服器的利潤率不如市場預期，投資人對其短期獲利能力產生疑慮。

財報顯示，Dell的基礎設施部門（涵蓋伺服器與網路業務）營業利益率為8.8%，明顯低於市場預估的10.3%；整體調整後毛利率僅18.7%，同樣低於市場期待的19.6%。這反映出AI伺服器雖然需求旺盛，但因採用昂貴的Nvidia晶片以及激烈的競爭，導致毛利率承壓。

不過，在營收與展望方面，Dell表現亮眼。第二季營收成長19%，達298億美元，優於市場預估的292億美元；單季調整後每股盈餘為2.32美元，也略高於市場預期的2.30美元。公司並上調全年財測，預期2026財年營收將達1,070億美元，高於先前的1,030億美元；全年調整後每股盈餘預估為9.55美元，也優於市場共識的9.43美元。

AI伺服器是推動Dell業績的核心引擎。公司預期2026財年AI伺服器出貨收入將達200億美元，高於先前的150億美元，客戶名單包括Elon Musk的AI新創公司xAI以及雲端服務商CoreWeave(CRWV-US)。僅第二季，Dell就取得56億美元新訂單，出貨82億美元，並累積117億美元的訂單積壓。

從業務結構來看，基礎設施部門營收年增44%，其中伺服器與網路業務更大增69%；不過PC部門（企業與消費端）僅小幅成長1%至125億美元，低於市場預估的128億美元。與PC同業相比之下，競爭對手惠普(HPQ-US)的PC業務本季成長6%，但因為缺乏AI伺服器的動能，HPQ今年股價仍下跌13%，遠不如Dell今年以來上漲16%的表現。