順達科(3211)法說下修全年展望，IT拖累營收年減至多兩成，BBU強勢成長撐起轉型新動能

順達科技(3211-TW)於近期召開法人說明會，揭露2025年上半年營運概況並下修全年營收預估。受制於IT市場價格競爭與新台幣升值，公司預估全年營收將年減15-20%，降至111至118億元，主要因為消費性IT產品線拖累。公司指出，消費性市場（如IT產品）不僅受價格競爭壓力影響，更因台幣升值造成外銷折算收入減少，壓抑了毛利空間。雖整體展望趨於保守，但在高毛利的非消費性市場(Non-IT)業務強勁成長下，展望中仍具重要轉型亮點。

2025年上半年合併營收為56.1億元，年減24%；每股盈餘為4.96元，年減52%。其中第二季EPS為3.89元，年減幅達56%，主因去年同期認列一次性不動產處分利益11.63億元，獲利基期較高導致現在看起來衰退較為劇烈。儘管整體營收與獲利承壓，但產品組合優化顯現成效，2025年上半年的毛利率提升至14.4%，年增2.8個百分點。營業費用則因人事成本與Non-IT業務測試材料上升而年增9%，影響本業營業利益年減20%至3.61億元。

展望方面，Non-IT業務為今年下半年主要成長動能，涵蓋電池備援系統（BBU）、儲能系統（ESS）與e-mobility應用。

公司預估2025年Non-IT營收將達35至45億元，占總營收比重30-40%，明顯高於2024年的15-20%。其中BBU產品年增率預期將達雙倍成長，並於下半年進一步推升毛利率。由於BBU毛利率可達35%以上，遠高於筆電等IT產品10%以下的水準，Non-IT營收比重提升對公司的獲利至關重要。

順達現階段產能可支援BBU需求，並計劃於台灣或泰國擴增自動化產線。在高壓電池模組領域，公司正積極研發400伏與800伏高功率產品，預期將於2026年第四季至2027年量產。此外，順達持有桃園機場捷運A7站13,382坪土地，成本約21.19億元，市值高達104.12億元。其第二期廠辦大樓已於2025年5月完工，部分樓層已招租，預期每年帶來約1.3億元租金收入。

財務結構方面，順達截至2025年6月底的每股帳面淨值為57.65元，負債比率升至47%（去年底為35%），主要因應付股利與應付帳款增加。流動比率由250%降至163%，反映資產配置調整與現金配息支出。公司維持每年股利不低於5元的承諾，持續為股東創造穩定回報。

整體而言，順達正從IT市場的營收衰退中積極轉型，Non-IT產品尤其是BBU的快速成長與高毛利率特性，有望成為未來中長期營運與獲利的重要支撐。儘管目前股價反映2025年預估每股盈餘之本益比約28倍，但若轉型順利實現，將具備重估潛力。