美伊衝突加劇股市震盪 ETF價格偏離淨值風險升

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

受美伊衝突影響，全球股市波動加劇，南韓 ETF（指數股票型基金）市場也出現價格扭曲現象，ETF 實際交易價格與淨資產價值（NAV）之間的差距擴大，投資人需留意相關風險。

根據《每日經濟》報導，南韓交易所（Korea Exchange）資料顯示，截至今年 3 月 6 日，ETF 價格偏離淨值比率超標的揭露案例已達 250 件，短短四個交易日就超過去年 12 月的單月總數（195 件）。若此趨勢持續，1 月（299 件）和 2 月（372 件）的紀錄也可能很快被超越。

ETF 價格偏離淨值比率，指的是 ETF 追蹤指數的淨資產價值，與 ETF 在實際市場交易價格之間的差異。在南韓，境內投資 ETF 偏離比率超過 1%，海外投資 ETF 超過 2% 時，便會進行揭露。偏離比率越低，代表 ETF 價格越能準確反映其追蹤資產的價值。正值（+）的偏離比率，表示 ETF 價格高於其實際資產價值。

一般而言，海外投資 ETF 出現價格偏離淨值的情況較境內 ETF 更頻繁，主要原因是海外市場存在時差。例如，投資美國標的資產的南韓上市 ETF，其淨資產價值是以前一日的美國市場狀況計算。另一方面，美國股票期貨、自由市場價格和匯率等各種變數會即時反映在南韓市場，ETF 市場價格也會隨之變動。

然而，本月境內 ETF 也明顯出現偏離淨值的情況。這是因為 KOSPI（韓國綜合股價指數）和 KOSDAQ（韓國創業板指數）指數劇烈波動，導致 ETF 價格未能立即反映標的資產價值的變化。隨著市場波動性增加，流動性提供者（LP）調整價格的速度，可能跟不上市場交易速度，進而擴大價格差距。

特別是，由於南韓股市在 3 月 3 日至 4 日連續下跌，正值（+）的偏離比率揭露件數顯著增加。這是因為標的資產價值迅速下跌，但 ETF 市場價格並未立即反映。例如，3 月 3 日，KODEX Defense TOP10 Leveraged 的淨資產價值為 18,148.11 韓元，但 ETF 收盤價為 18,650 韓元，偏離比率為 2.76%。3 月 4 日，在股市跌幅更加劇烈的情況下，TIGER secondary battery TOP10 leverage 的偏離比率擴大至 4.29%。PLUS ESG Growth Stock Active（3.05%）和 KODEX KOSDAQ 150 Leveraged（3.17%）等多個產業 ETF 的偏離比率也超過 2%，導致超標揭露。

3 月 5 日，南韓股市大幅反彈，兩大指數均上漲約 10%，負值（-）的偏離比率也接連出現。特別是，標的資產流動性較低或波動性較大的產品，其偏離比率往往擴大得更快。因此，槓桿型產品的偏離比率波動較大。

管理產業相關人士表示：「偏離比率是在 ETF 結構中可能發生的現象，但當市場波動性較高時，偏離比率會擴大得更快。當偏離比率長期偏高或 ETF 價格波動較大時，需要在開盤或收盤時更加謹慎地進行交易。」

地緣政治風險可能對全球股市造成衝擊，投資人應密切關注市場變化，並審慎評估投資標的，注意風險管理。