AI建設不缺錢，卻越來越難借？私人信貸募資年增35%、放款反減28%
AI資料中心建設仍需要龐大資金，但私人信貸機構的放款態度已開始轉趨謹慎。三井住友銀行（SMBC）美國資深信用策略分析師James Martin指出，目前投資人更偏好接近完工、即將投入營運的資料中心專案，對於仍處於早期開發階段的項目，則要求更高的利率補償，以反映建設進度及未來現金流的不確定性。
根據凱雷集團Carlyle研究，未來AI運算基礎設施可能需要私人信貸市場提供約1兆美元資金，相當於目前該產業管理資產規模的一半以上。不過，隨著資金大量集中於AI領域，貸款機構也開始提高風險控管標準，避免過度依賴少數大型客戶或單一產業。
這種審慎態度已反映在放款數據上。Preqin統計，2026年前9個月直接放款基金募資達1,291.5億美元，年增35%，創2016年有紀錄以來同期新高；但根據PitchBook/LCD資料，第三季實際放款規模卻年減28%至497.7億美元。資金募集持續增加，放款活動反而減少，顯示私人信貸市場並非缺乏資金，而是對借款企業的財務結構、專案完工進度及未來償債能力更加重視。
AI雲端運算服務商CoreWeave(CRWV-US)近期的債務壓力，正是這波融資風險升溫的代表案例。
CoreWeave目前負債規模約500億美元，本週部分債券殖利率升至15%至16%，債務違約保險成本也攀升至約1,200個基點，反映市場對其償債能力的疑慮加深。
CoreWeave過去透過GPU抵押貸款及私人信貸融資，快速擴充AI資料中心，雖然已取得微軟Microsoft(MSFT-US)、OpenAI及Meta Platforms(META-US)等大型客戶的長期合約，但隨著融資成本攀升，市場也開始關注這些合約能否帶來足夠現金流，支撐未來的債務償還。